案例精读

先把环境说清楚。这只股票是一家中盘工业企业，流通盘四点二亿股，价格从 62 元一路跌到 27 元附近，跌了十一个月，跌掉了五成六。下跌的最后阶段，二十日均量在 780 万股上下。同期的大盘刚刚结束了一段跌幅百分之十八的下跌，指数本身已经在一个区间里横了五周，Phase A 的 SC 和 ST 都已经出现，也就是说大环境处在“跌势已经停住、方向还没确定”的状态（9.1）。这不是最好的背景，但它不是压制性的背景——如果指数正在派发的中段，下面这一整段推理的结论都要打对折。

第 6 个交易日出现了第一根值得标记的K线。当天最高 28.9，最低 27.6，收 28.6，量 1,850 万股，是二十日均量的 2.4 倍。跌了十一个月，第一次出现放大到两倍以上的量，而且收盘落在全天区间的上七成七，说明当天盘中砸下去的东西被人接走了一部分。单独看这一根什么也证明不了，标成 PS，等后面。

第 7 到第 11 天反弹到 30.2，量缩回 900 万股，然后重新往下走。第 12 天是关键的一根：当天最高 28.5，最低 25.9，收 27.8，量 3,420 万股。这个量是二十日均量的 4.4 倍，同时是整个十一个月下跌里的最大单日成交量。振幅 2.6 元，收盘落在全天区间的上七成三。

这一根要按 1.1 的机制拆一遍才有意义。一天之内换手 3,420 万股，意味着有 3,420 万股的卖单被主动打出来，同时有 3,420 万股的买单在对面把它们全部接住。价格从 28.5 砸到 25.9 又拉回 27.8，说明砸下去的那两个半小时里，下方的挂单一层层被吃穿；而尾盘能收回到 27.8，说明在 26 元一带出现了足够厚的买盘，把当天跌掉的部分收回了七成。这些买盘不可能来自那批砸盘的人，他们刚刚卖掉。它来自另一批人，这批人的处境是：不着急，愿意在别人恐慌的时候用市价往上买，而且买的量足够把当天的跌幅顶回去（1.4）。这一根标成 SC。

第 13 到第 16 天是反弹，最高 30.9，收 30.4。第 13 天的量还有 2,100 万，到第 16 天降到 1,100 万。这一段是 AR，30.9 定下了区间的上沿，也就是 D 线；SC 的低点 25.9 定下了下沿，也就是 A 线（4.5）。区间高度 5.0 元，相对 SC 收盘价约百分之十八。

第 17 到第 23 天回落，最低 26.7，收 27.3，量 1,250 万股。两件事同时成立：低点 26.7 高于 SC 的 25.9，没有创新低；量 1,250 万只有 SC 那根的三成六。这是 ST，Phase A 到此结束，用掉 23 个交易日。ST 这一步之所以不能省，是因为 SC 那一天的承接可以是一次性的。有人在 26 元附近一次性接了 3,420 万股，不等于他还愿意在同样的位置继续接；只有当价格重新跌回那一带、而这一次根本没有多少货被打出来的时候，才说明 SC 那天的抛售是一次集中释放，不是一段持续供给的开头（5.1）。1,250 万这个数字回答的就是这件事。

接下来是 Phase B，从第 24 天到第 68 天，45 个交易日，占掉整个区间的六成。这一段没有任何进场机会，要做的只有一件事：每一次下摆结束，把这一段下摆的日均量记下来，和上一段比。

第一次下摆在第 32 到 38 天，从 29.8 跌到 27.1，这七天的日均量 1,050 万股。第二次下摆在第 47 到 56 天，从 30.2 跌到 26.9，十天的日均量 830 万股。第三次下摆在第 62 到 68 天，从 29.1 跌到 26.6，七天的日均量 640 万股。三个数字排下来是 1,050、830、640，两段分别降了两成一和两成三。

这三个数字是整个判断的支点，它的含义要落到筹码上才站得住（1.3）。价格从 30 跌到 27，跌幅一样，跌的天数也差不多，但成交量一次比一次少两成。同样的跌幅换来越来越少的成交，只有一种解释：愿意在这个价格带上卖出的人越来越少了。第一次跌到 27 的时候，还有一批人受不了；第三次跌到 26.6，能被跌出来的人已经被前两次跌走了。区间里的浮动筹码正在被消耗，剩下的是那些不打算在这个价位交出去的人。

还要看一眼上摆。三次上摆的高点是 29.8、30.2、29.1，没有明确的方向。这说明卖方也没有在变强；如果上摆高点逐级降低，这个区间就要按另一个方向判断（6.2）。上摆没方向、下摆量能递减，这个组合指向吸筹。

第 69 到 71 天，价格从 26.9 慢慢滑到 26.3，日量分别是 520 万、480 万、450 万，振幅从 0.9 元收到 0.5 元。三天的量都低于整个区间的任何一段下摆均量，振幅一天比一天窄。价格在往下走，可是往下推的力气一天比一天小（1.8）。这是 Phase C 的典型前奏：卖方还在推，但推的成本已经高到几乎推不动。

第 72 天，价格低开，盘中最低 25.4，跌破 A 线 25.9 之下 0.5 元，也就是百分之一点九；当时的日 ATR 是 0.75 元，这个下刺深度是 0.67 倍 ATR，落在半倍到一倍半的正常区间里（5.3）。当天量 1,680 万股，比前三天的 450 到 520 万放大了三倍多。收盘 26.4，全天区间是 25.4 到 26.6，收盘落在上八成三，而且已经回到 A 线之上。

这一根发生了什么，要用挂单的分布来讲。25.9 之下堆着三批单子：区间里在 26 到 27 之间买进的人挂的止损单，等着做破位的人挂的空单，还有一批持仓成本在 26 附近、心理防线就在整数关口的浮筹。这三批单子只要价格不跌破 25.9，永远不会露面（5.3）。第 72 天价格跌下去，这三批单子被一次性触发，量因此放大三倍。而收盘能回到 26.4、回到 A 线之上，说明这三批单子打出来的货被人在 25.4 到 26 之间全部接走了，接完还有余力把价格顶回去。当天量 1,680 万只有 SC 那根 3,420 万的一半，也说明这一次要处理的卖压比四个月前小得多。

第 73 天高开，最低 26.3 没有再回到 A 线之下，收 27.2，量 1,320 万。收回确认。这里有一个数字后面会反复用到：收回当天的收盘 27.2 比 A 线 25.9 高出 1.3 元，而下刺深度只有 0.5 元。收回的幅度是下刺深度的 2.6 倍。跌下去一步，弹回来两步半，这是承接方有余力的直接证据。

第 74 到 77 天是回撤测试，最低 26.0，收 26.5，量 410 万股。410 万是整个四个月区间里最小的单日成交量，而且测试低点 26.0 高于下刺低点 25.4。这次回撤问的是同一个问题的第二遍：刚才那批货接完之后，还有没有人想在这个位置卖。答案是几乎没有人（5.4）。

现在可以写预案了。第 78 天开盘 26.5 进场，止损放 25.2，也就是下刺低点 25.4 之下 0.2 元。每股风险 1.3 元。账户五百万，单笔风险定百分之一，1R 等于五万元，仓位是 50,000 除以 1.3，等于 38,000 股（16.1）。这只票当时的日均成交约 700 万股，38,000 股占日均量的百分之零点五四，一天之内分几笔做完，冲击成本可以忽略。

目标位在点数图上数。格值取 0.25 元，约合股价的百分之一，三格转向。在 26.50 这一行横向数过来是 16 列，16 乘 0.25 乘 3 等于 12 元，从 A 线 25.9 起算，目标 37.9 元（8.2、8.3）。这个数字是当前价的 1.43 倍，看起来很大，但四个月的区间、45 个交易日的 Phase B，攒下的因就是这么大，没有理由因为数字不好看就把它调低。盈亏比是 11.4 比 1.3，八点八比一，远超三比一的门槛（9.4）。分段处理的办法是把最保守的那一段计数单独拿出来做第一目标：只数区间后半段收敛的那 8 列，8 乘 0.25 乘 3 等于 6 元，第一目标 32 元（8.2）。

写预案的时候还要检查一件容易被忽略的事：这个价位真的能成交吗。26.5 元这一带在过去四个月里换手过 45 个交易日，日均 700 万股，累计换手上亿股，挂单簿在这里是厚的（1.1）。38,000 股放进去，分成四五笔，每笔不到一万股，不会推动价格。如果同样的结构出现在一只日均成交只有 60 万股的小盘票上，38,000 股相当于日均量的百分之六，一天做不完，进场均价会比 26.5 高出一大截，八点八比一的盈亏比在成交之前就已经被吃掉一块。结构好不好和这笔生意做不做得成，是两个独立的问题（1.2）。

后面的事情按预案走。第 81 天放量突破区间里的 minor creek 29.1，第 82 天收 30.5，量 2,400 万股，是这四个月里除 SC 之外的最大单日量。放量、宽振幅、收在全天上端，这是 SOS（5.5、7.2）。第 83 到 86 天回踩，最低 29.2，量降到 780 万，低点 29.2 明显高于测试低点 26.0，也高于突破位置。缩量回踩不跌回突破点，这是 LPS。第 87、88 天再次放量，收 31.8，量 2,900 万，穿越了 major Creek 30.9。

在 31.0 加仓 20,000 股，同时把全部仓位的止损上移到 29.0，也就是 LPS 低点之下（16.3）。加仓这一笔的每股风险是 2.0 元，20,000 股对应 40,000 元，是 0.8R；初始那一笔此时已经锁定了 3.8 元的浮盈，止损上移之后它不再消耗风险预算。所以账户在这个时刻承担的总风险仍然不到 1R，尽管持仓已经翻倍。加仓能不能做，判据只有这一条：原有仓位的浮盈是不是足够把它自己的风险覆盖掉。覆盖不掉就不能加，因为那等于把一笔交易的风险敞口翻倍，而翻倍的理由只是“它现在看起来在涨”（5.6）。

这里顺带解决一个实盘里的分歧：第 81 天突破 minor creek 的时候能不能就动手，非要等到 Test 之后再进吗。能，只是那是另一笔交易，止损要放在回踩之前那个摆动低点之下，距离更远，仓位更小。29.1 一线的突破位和 26.0 的测试低点之间隔着 3.1 元，同样的 1R 只能买 16,000 股，不到 38,000 股的一半。Test 位置的全部价值就在这里：结构含义没有变，止损位没有变，进场价却低了 4.5 元，同样的风险预算换来两倍多的仓位（5.4、16.1）。

第 98 天前后价格到 32.3，第一目标兑现，减掉 19,000 股，这一半赚了 5.8 元，110,200 元。剩下的部分一直持有到第 145 天，价格 37.6，接近 12 元的完整计数目标。第 143 到 145 天出现两个信号：连续三次上推的幅度是 1.9 元、1.2 元、0.6 元，逐次缩短（2.2）；第 145 天量 4,100 万，振幅只有 0.8 元，收在全天下端。放量而走不动，是上方有人在接（1.8）。第 148 天在 36.8 清仓，初始仓剩下的 19,000 股赚 10.3 元共 195,700 元，加仓的 20,000 股赚 5.8 元共 116,000 元。

这两根还给出了一个不该忽略的对照：第 145 天的 4,100 万股，已经超过了当初 SC 那天 3,420 万的水平，而价格只走了 0.8 元。四个月前那个量把价格从 25.9 拉到 27.8，现在同样规模的量换不来一元的推进，中间的差别是筹码的位置变了——当时是在低位从弱手手里收，现在是在高位往新进场的人手里发（1.4）。同一个量在周期的两端含义可以完全相反，量的大小只有相对意义，相对的对象既包括时间上的近邻，也包括结构上的位置（1.5）。

整笔账合计 421,900 元，约合 8.4R，占用 70 个交易日。这一段之所以做得顺，不是因为判断特别精妙，是因为四个月的 Phase B 给了足够长的观察时间，让下摆量能的递减序列长到可以被看清楚；同时区间高度 5 元、Spring 深度只有 0.5 元，止损距离很近，一个八点八比一的盈亏比几乎是白送的。这两个条件在后面几段走读里都不会同时出现。

这一段的价值在于它缺了一个东西。它是一次完整的吸筹，但从头到尾没有出现 Spring，没有任何一根K线跌破过区间下沿。如果你手里只有带 Spring 的那张图式，这个结构你会一直等下去，等到它突破走掉为止。

标的是一只科技股，流通盘八亿股。前面这段上涨从 48 元走到 73.4 元，七周涨了百分之五十三，涨幅 25.4 元。这段上涨的点数图目标是 82 元，还差 8.6 元没走完（8.4）。同期大盘处在上涨趋势的中段，这只票的相对强度明显好于大盘：大盘同期涨百分之十四，它涨百分之五十三，而且每一次大盘回调的时候它跌得都更浅（9.2）。第一步的结论是环境有利、方向已经由前一段趋势给出、因还没兑现完。

第 1 天冲高回落。最高 73.4，最低 69.3，收 69.8，量 4,100 万股，是二十日均量 1,700 万的 2.4 倍。振幅 4.1 元，收盘落在全天区间的下一成二。放大到 2.4 倍的量，价格却收在最低附近，说明当天冲上去的买盘在 72 到 73 之间被大量卖单接住了。这一根在图上和一次派发的 BC 长得完全一样，这是上涨途中的横盘最麻烦的地方（3.2）。

第 2 到 4 天快速回落到 65.4，日量 3,000 万、2,400 万、2,600 万。第 5 到 8 天反弹到 71.6，收 70.9。第 9 到 13 天回落到 66.1，量 1,500 万，明显小于第 4 天的 2,600 万，而且低点 66.1 高于 65.4。到这里区间成形：下沿 65.4，上沿 71.6，高度 6.2 元。四个动作合起来是一个完整的 Phase A，只是每一个动作对应的名字都要换：这里没有 SC，因为前面不是下跌，恐慌根本没有发生；那根量放大 2.4 倍的冲高回落承担了 BC 的位置，第 4 天的低点承担了 AR 的位置，第 13 天的回落承担了 ST 的位置（3.2）。用底部那套事件名去找，你会因为找不到 SC 而判定 Phase A 不成立，然后错过整段行情（9.4）。

两个比例要马上算出来。区间高度 6.2 元占前一段上涨 25.4 元的百分之二十四，属于窄。最深的回撤从 73.4 到 65.4，8.0 元，占上涨段的百分之三十一，不到一半。这两个数字都指向再吸筹而不是派发：一段涨了五成三的行情，如果真的到顶，回撤通常会吃掉一半以上（10.4 那只消费股的第一次回撤就吃掉了整个加速段的三成八，而且是从更高的位置开始算的）。回撤三成一就停住，说明前面那段上涨里进场的人绝大多数还在浮盈，没有被逼出来。

Phase B 从第 14 天到第 32 天，只有 19 个交易日。这一段的数据是这样排的。第一次上摆到 70.8，第 18 天量 1,900 万；第一次下摆到 66.8，五天日均量 1,250 万。第二次上摆到 71.2，第 27 天量 2,050 万；第二次下摆到 67.9，四天日均量 940 万。

把两组数字分开看。下摆低点是 65.4、66.1、66.8、67.9，一次比一次高；下摆日均量是 2,600 万、1,500 万、1,250 万、940 万，一次比一次少。上摆高点是 71.6、70.8、71.2，基本持平，都能摸到上沿附近；上摆量是 1,900 万、2,050 万，不但没缩，还略有放大。

这个组合和 10.2 那只中盘股的读法是一样的，但形状不同。中盘股的下沿被反复砸到几乎同一个位置，最后靠一次跌破来收尾；这只票的下沿一次也没有被重新触及，每一次回落都比上一次早停下来。低点抬高本身就是需求在往上走的直接记录：买方不再等价格跌到 65.4 才动手，他们在 66.8 就把货接走了，下一次在 67.9 就接走了。愿意等的人变得不愿意等，是因为可等的东西在变少（1.3）。

第 33 到 36 天是 Phase C，而它长得完全不像 Phase C。第 33 天上摆到 70.5，第 34 到 36 天回落到 69.2，三天的量分别是 780 万、690 万、610 万，收 69.6。这次回落只跌了 1.3 元，不到百分之二，连区间中线 68.5 都没有碰到。三天的日量是区间起点那一段 2,600 万的四分之一，也低于区间里任何一次下摆的日均量。

这三根缩量小阴线为什么算得上 Phase C，要回到 Spring 的动机上（5.3）。Spring 是操盘手花力气做的一个动作，目的是把下沿之下埋着的止损和浮筹一次性问出来。这个动作值不值得做，取决于下面到底埋没埋着东西。这个区间的下沿 65.4 之下，埋着什么？前面那段上涨从 48 元起步，在 65.4 之下进场的人此刻全部浮盈，他们的止损就算挂，也大多挂在 62 甚至 58，离下沿还有一大截；区间里进场的人成本在 66 到 71 之间，止损确实在 65 附近，但这个区间只横了六周，被套在里面的量本来就不大。下沿之下没有一堆现成的卖单在等着，砸下去问不出任何东西，还要多付一次自己的冲击成本。理性的做法是不砸。

不砸，那就换个方式问同一个问题：让价格轻轻往下滑一点点，看有没有人跟着卖。第 34 到 36 天问出来的答案是三天合计 2,080 万股，日均 693 万，比区间里最安静的那一段还少三成。没有人卖。问完就可以动手了。

第 37 天动手。当天最低 70.0，最高 72.6，收 72.4，量 4,600 万股，是整个区间的最大单日量，振幅 2.6 元，收在全天上端，并且收在区间上沿 71.6 之上。这是 SOS；在该位置也可称为 JAC（穿越 Creek）（4.5、5.5）。第 38 到 40 天回踩，最低 71.3，收 72.0，量降到 1,800 万。回踩踩在原上沿之上没有跌回区间，量只有突破那根的百分之三十九。这是 LPS。

预案：第 40 天收盘 72.0 进场，止损 69.0，也就是 Phase C 低点 69.2 之下 0.2 元。每股风险 3.0 元，账户五百万，1R 五万，仓位 16,000 股。止损选 69.0 而不是选更近的 71.0，理由和 10.4 那一笔里的选择是同一个：69.2 是 Phase C 那三根缩量回落的低点，价格跌回它之下，意味着“没有人想卖”这个答案被推翻了，判断随之作废；71.0 只是回踩过程中的一个价位，跌破它什么也不说明（16.2）。

目标用垫脚石计数确认（8.2）。新区间格值 0.5 元、三格转向，横向 14 列，14 乘 0.5 乘 3 等于 21 元，从下沿 65.4 起算是 86.4 元。前一段上涨原来的目标是 82 元。两个独立算出来的数字落在 82 到 86 之间，互相印证，计数成立。取保守的 82 作为第一目标。

这里要把账算明白，因为它和 10.2 的差别很大。风险 3.0 元，回报 10 元，盈亏比三点三比一，刚过门槛，而 10.2 那一笔是八点八比一。差在哪里？差在区间的高度。10.2 的区间横四个月、高 5 元，Spring 下刺只有 0.5 元，止损离进场只有 1.3 元；这个区间横六周、高 6.2 元，而 Phase C 的低点离突破后的进场位有 3.0 元。因小，止损却不能更近，盈亏比就被压下来了。

代价换来的是别的东西：方向已经由前一段趋势给出，判断错的概率比一个刚刚止跌的底部低得多。底部结构要回答“跌势结束了没有”和“接下来往哪走”两个问题，再吸筹只要回答第二个，第一个已经由前面那段涨了五成三的行情回答过了。用较低的盈亏比换较高的胜率，这笔交易是划算的，但它不能用 10.2 那一笔的标准去衡量。

后面的走势：第 41 到 54 天涨到 77.8，其中第 48 到 53 天在 76 到 78 之间横了六天，量从 3,200 万缩到 1,400 万，这是一个更小一级的再吸筹（14.4），不做处理，也不加仓。第 55 到 62 天涨到 83.5。第 62 天量 5,200 万，是这段上涨的最大量，振幅却只有 1.4 元，收在全天下端。放量、窄振幅、收在低端，上方有人在接（7.2）。当天减仓一半，8,000 股在 82.6 出掉，赚 10.6 元共 84,800 元。剩下一半止损上移到 80.0，第 66 天跌破，成交 79.8，赚 7.8 元共 62,400 元。

合计 147,200 元，约 2.9R，占用 26 个交易日。目标 82 达到了，86 那个数字没到，这属于正常范围，因为目标位是一个数量级，不是一个精确价格（1.7）。判断计数有没有失效，看的不是差了几毛钱，是价格有没有走到目标的附近就掉头跌回区间——真到了那一步，要怀疑的是计数的起点定错了，也就是结构本身判断错了（8.4）。

这一段没有 Spring，但它并不是特例。三张吸筹图式里只有一张带 Spring，另外两张分别以区间内偏上位置的一次测试和低点逐级抬高来完成 Phase C（4.3）。哪一张会出现，取决于下沿之下埋着多少东西，而这件事是可以在事前估的：把区间的持续时间乘上区间里的日均量，和这个标的的流通盘比一比，就知道被套在里面的量有多大；再看下沿之下那一段价格是不是有过大量换手，还是被一根阳线直接跳过去的（12.4）。前面横了很久、下沿之下堆满了成本、止损密集，Spring 就值得做；前面是一段顺畅的上涨、下沿之下的人全在赚钱，Spring 就不值得做。等一个不该出现的事件，是这类结构里最常见的错过方式。

这一段是前两段的镜像，但它的读法不能靠把前面的规则取反就完事。顶和底不对称，具体差在哪里，要在数字上看出来（6.6）。不对称的根子在于两边的人在做的事情不一样：底部的卖出是被迫的，恐慌集中爆发，在图上留下的是一根谁都认得出来的大阴线；顶部的买入是自愿的，一批一批地来，热闹可以持续好几个星期，没有哪一天特别显眼。所以底部的事件比量能行为可靠，顶部反过来。

标的是一只消费股，从 34 元涨到 103.5 元，走了十四个月，最后三个月从 72 元加速到 103.5 元。日均成交量在这十四个月里从 1,200 万股放大到 3,300 万股。第一步先看因：这只票的底部区间在点数图上给出的目标是 92 到 98 元，价格已经走到 103.5，目标超额完成（8.2）。同期大盘在高位横盘，指数本身的上涨目标也已完成。

因走完了，这一条在卖出测试里排第一位，在买入测试里也排第一位，位置一样，方向相反（9.4）。它的含义是：前面这段上涨的动力来源已经耗尽，接下来不管往哪走，都不能再默认还有一段。这一条不产生做空的理由，它只是把“继续做多”这个默认选项取消掉。

第 1 天，最高 98.6，最低 93.0，收 94.2，量 6,800 万股，是二十日均量 3,300 万的 2.06 倍。振幅 5.6 元，收盘落在全天区间的下两成一。放大一倍的量配上收在最低附近，标成 PSY。第 2、3 天反弹，第 3 天最高 99.4，收 98.1，量 5,900 万。

第 4 天是这一整轮上涨里最热闹的一天。跳空高开，最高冲到 103.5，最低 96.2，收 96.4，量 9,600 万股，是十四个月里的最大单日成交。振幅 7.3 元，收盘落在全天区间的下百分之三。

这一根要按 1.2 那个大资金的处境反过来讲一遍。他手上有一大笔货要交出去，自己往下砸是最差的选择：第一层冲击成本会让他后面每一手都卖得更差，第二层反应更要命，别人一看有人在不计成本地出货，下方的买单立刻撤退，深度瞬间变薄，他等于自己把出货价打没了（1.2）。他能用的办法只有一个，就是把限价卖单挂在上方，让急着买的人主动过来吃。而愿意在 100 元之上追着买的人，只在价格创出新高、消息热闹、成交放大的时候才会成群出现。第 4 天就是这样一天：价格冲到 103.5，全市场都看见了，追进去的资金创下十四个月的纪录，然后收盘回到 96.4，全天涨上去的部分被卖光。9,600 万股的换手，多数是从计划好的人手里转到了兴奋的人手里（1.4）。这一根标成 BC。

第 5 到 9 天快速下跌到 88.6，日量 7,200 万、6,100 万、5,400 万。AR 低点 88.6 定下区间下沿，BC 高点 103.5 定下上沿，区间高 14.9 元，中线 96.05。第 10 到 15 天反弹到 101.2，量从 4,800 万递减到 3,100 万，高点 101.2 低于 BC 的 103.5。这是 ST，Phase A 结束，用掉 15 个交易日。这一段反弹的量能形状本身已经是一个提示：反弹的第一天还有 4,800 万，到第六天只剩 3,100 万，价格越往上走，参与的人越少。同样是反弹，10.2 那只中盘股的 AR 是从 2,100 万缩到 1,100 万，缩得更狠——差别在于那是一次卖压耗尽之后的自然回升，这里是一次还有人在上面卖的回升，量缩得慢，恰恰因为每一档都有货被交出来。

Phase B 从第 16 天走到第 46 天，六周。数字排下来是这样。第一次下摆到 90.4，日均量 5,200 万；第一次上摆到 99.8，日均量 3,400 万。第二次下摆到 89.1，日均量 5,800 万；第二次上摆到 98.2，日均量 2,900 万。第三次下摆到 89.8，日均量 6,300 万。

把三组数字分开排。上摆高点：103.5、101.2、99.8、98.2，四个数一路往下，每一次都够不到前一次。上摆日均量：3,400 万、2,900 万，在缩。下摆日均量：7,200 万、5,200 万、5,800 万、6,300 万，不但没缩，最后一次还比前一次大。

这组数字和 10.2 那只中盘股正好反过来，而反过来的原因不是“规则对称”，是筹码的方向反了。吸筹区间里下摆缩量，是因为可卖的东西越来越少；派发区间里上摆缩量，是因为可买的人越来越少——愿意在 98 到 100 元这个带上接货的人，第 4 天已经用掉了一大批，之后每反弹一次，还没进场的人就少一批。同时下摆放量，是因为被套在 96 到 103 之间的那批人开始跑，他们的成本贴着现价甚至高于现价，跌一次就有一批扛不住（1.4）。

第 47 到 50 天价格重新上推到 101.8，这四天的日均量 4,200 万。第 51 天是 Phase C。当天跳空高开，最高 105.4，创出整个结构的新高，比 BC 高点 103.5 高出 1.9 元；最低 102.4，收 103.1，量 7,900 万股。在当天收盘那一刻，这一根和一次真正的向上突破在图上分不开，这是顶部最贵的一课（6.3）。能查的只有三条判据，逐条查。

第一条看努力和结果的比例。量 7,900 万是前五天日均 4,200 万的 1.9 倍，振幅 3.0 元却比前五天的平均振幅 3.1 元还小一点。力气加了将近一倍，走出来的距离反而略微缩水（1.8）。真正的向上突破是量和振幅一起放大，因为买方推得动；这一根是量放大而振幅不放大，说明上方有大量卖单在承接，价格是被顶上去的，不是被推上去的。第一条给出的答案偏空。

第二条看收盘有没有回到区间收盘均位。这个区间大多数交易日的收盘价落在 93 到 98 之间，均位在 95.5 附近。第 51 天收 103.1，离均位还有 7.6 元。这一条当天没有答案，要等。

第三条看能不能跌回区间中线 96.05 之下。当天当然没有，这一条也要等。三条判据里有两条的答案在未来，只有一条在当下，这个比例本身就说明了 Phase C 在顶部的性质：它是一个需要时间才能读出来的事件，而不是一个可以在当刻下手的事件。

所以第 51 天不动手，写预案：如果之后两到三根K线内收盘跌回上沿 103.5 之下、并且进一步跌破中线 96.05，就按 UTAD 处理，转入 Phase D 的观察；如果价格站稳在 105 之上并且带出放大的振幅，就按真突破处理，取消全部看空准备，同时把这个区间重新按再吸筹的模板标一遍。预案必须把第二种情况也写出来，不写，一旦价格真的站上去，你会在原地反复找理由说服自己那还是假突破，而每多等一天，反向的损失就多一分。

第 52 天最高 104.2，没能超过 105.4，最低 100.0，收 100.4，量 6,400 万，振幅 3.8 元，收在全天下端。收盘已经回到上沿 103.5 之下。第 53 天最高 100.2，最低 95.2，收 95.6，量 8,100 万，跌破中线 96.05，也跌回了区间的收盘均位。三条判据到第 53 天全部给出答案，UTAD 成立。

从突破那一天算起，答案出现在第三根K线上。这就是实盘里能拿到的最快速度，更早的判断都是在赌第一条判据的单独有效性（6.3）。而第一条判据单独用是不够的：量放大而振幅不放大这个组合，在任何一次遇到阻力的上冲里都会出现，包括那些冲过去之后继续走的（1.8）。它是必要条件，不是充分条件，缺了它这个 UTAD 判断多半有问题，有了它你什么也没证明。

第 53 天可不可以做空？按 6.3 的道理，不可以。一个区间里可以出现好几次 UT，每一次都会把在上冲高点之上设止损的人扫掉；等 Phase D 的方向确认之后再进，位置差一些，但被扫的概率大幅下降。派发结构里 Phase C 只用来预警，不用来进场——这正是顶底不对称最实际的一条后果：10.2 那只中盘股的 Spring 可以直接买，这只票的 UTAD 不能直接卖。

第 54 到 58 天继续下跌，第 58 天最低 87.4，收 87.9，量 9,400 万股，跌穿了 A 线 88.6 并且没有被拉回。这是 SOW，也就是跌穿 Ice（4.5、6.4）。跌穿 A 线并且维持，是相位的分界。这里要和 Phase B 的下沿溢出分清楚，两者的形态一样，都是放量跌破下沿，区别在三件事上：Phase B 里那几次下摆最低只到 89.1，从来没有真正跌穿 88.6，量最大的一次 6,300 万也低于这一根；这一根跌穿之后收在 87.9，没有被拉回区间，而 Phase B 的溢出总是当天或次日就被收回去。幅度、量、后续，三样一起看才分得开（6.4）。

第 59 到 63 天反抽，最高 92.6，收 91.8，量 3,200 万股。反抽的量只有 SOW 那根的三成四，高点 92.6 离中线 96.05 还差 3.5 元，连区间的下半部分都没走完。缩量反抽、够不到中线，这是 LPSY（6.4）。它在机制上和吸筹里的 LPS 是同一件事的反面：跌穿之后价格回到破位点附近，检查原来那条支撑线现在还托不托得住。托不住，而且反抽的时候没人愿意在这个价位上买，那条线就从支撑变成了阻力，下面一段可以顺畅地走。

预案执行：第 63 天收盘 91.8 做空 10,000 股。止损放 96.5，理由是价格如果重新站回区间中部之上，SOW 就作废了，整个 Phase D 的判断随之作废（16.2）。每股风险 4.7 元，10,000 股对应 47,000 元，接近 1R。做空还要额外算一笔账：这只票日均成交 3,300 万股，10,000 股的量微不足道，但融券的可得性和成本要在进场之前确认，一个借不到券的结构再漂亮也做不成，而这件事在图上看不出来。

有一个更近的止损位是 LPSY 高点 92.6 之上，风险只有 1.0 元，仓位可以放到 47,000 股。这个选择要放弃，原因在 92.6 这个位置没有结构含义。价格从 91.8 反弹到 93 完全可能是一次日内的波动，不代表任何判断被推翻；把止损放在一个没有含义的位置上，等于用五倍的仓位去赌一次随机波动不发生。止损位是结构作废的位置，不是你希望它多近它就多近（16.2）。

目标在点数图上数。格值 1.0 元，三格转向，横向 12 列，12 乘 1.0 乘 3 等于 36 元，从上沿 103.5 往下是 67.5 元。这个位置正好落在最后三个月加速段的中部，可信。第一目标取最保守的 8 列计数，24 元，从 103.5 往下是 79.5，取整 80。盈亏比按完整目标算是 24.3 比 4.7，五点二比一。

后面的走势：第 64 到 92 天跌到 78.4，第一目标在第 90 天前后到达，在 80.0 回补一半，赚 11.8 元共 59,000 元。第 93 到 102 天在 78 到 82 之间横了十天，量降到 2,600 万，这是下跌途中的再派发，不加仓也不减仓（3.2）。第 103 天跌破 78，第 118 天到 66.8。剩下的一半在第 120 天于 68.5 回补，赚 23.3 元共 116,500 元。

合计 175,500 元，约 3.5R，占用 57 个交易日。这一笔和 10.2 那一笔的收益差了一倍多，原因不在于顶部结构本身更差，在于进场位置。10.2 是在 Phase C 的测试低点进的，止损 1.3 元；这一笔是在 Phase D 的 LPSY 进的，止损 4.7 元，而且已经让掉了从 105.4 到 91.8 的一整段。这一段是学费，付给“UTAD 当刻分不出真假”这件事。它不是可以省掉的成本，它是这类结构的定价。