本章重点 · 吸筹事件
吸筹：事件逐个拆解
第5章 吸筹：事件逐个拆解正文
01
本章导读
一段下跌走到尽头，筹码要从急着脱手的人手里转到愿意等的人手里。这件事没办法在几天里做完，因为要换手的量太大，一次买不下来。它必须摊开在几十个交易日、几十个价位上分批完成（1.2），而分批完成的过程会在图上留下一串顺序固定的痕迹：先是下跌停住，然后是区间里长时间的反复换手，然后是对剩下那点卖盘的最后一次测试，最后是买方接管的确认。
这四段对应 Phase A 到 Phase D，第五段 Phase E 是价格离开区间之后的事。顺序不会变，因为每一步都要用上一步的产物：没有先把趋势停下来，就没有一个可控的价格带；没有在这个带子里接够货，就没有必要去做测试；没有测试通过，谁也不敢开始推价格。会变的是每一段的长短，以及某些事件干脆不出现。
每个事件都有一个缩写当名字。名字本身没有价值，有价值的是名字背后那一刻的处境：那个必须分批、必须等别人卖给他、必须守住均价的人，在这一天遇到了什么，做了什么，还剩下什么没做完。把处境说清楚，事件的判据可以现场推出来；只记形态和缩写，遇到长得不标准的结构就没办法了，而实盘里长得不标准的结构占绝大多数。
整个结构里真正可以下手的位置只有三四个，其余全部时间都应该在等。看懂一个事件的意义，多数时候是知道它出现之后你还不能动。
5.1
PS 与 SC
某只股票从 80 元跌到 44 元，用了五个月。跌势的后半段走得很顺：每一次反弹只有三五天，反弹的高度一次比一次低，反弹时的成交量也一次比一次小，然后又是一段不紧不慢的下滑。日均成交量从最热闹的时候八百多万股掉到五百万股上下。图上没有任何一天让人觉得有什么事要发生。
然后是这样一天。开盘平开在 49.30，盘中一路走低，最低到 47.20，成交量放大到 1,100 万股，是前二十天平均量的两倍多。当天的振幅是 2.30 元，而前面几天每天的振幅只有 1.10 元左右。收盘 48.10，落在当天振幅的上三分之一里，K 线下方留着一根很长的下影。这一天称为 PS (Preliminary Support)。
量放大、振幅放大、收在高位，这三样凑在一起的意思是有人在 47.20 附近接了一大批货，而且接得住。要理解这一天为什么会发生，得站到接货那一方的位置上看。他要在这只股票上建两百万股的多头仓位，而这只股票一天成交五百万股，他的量是日均成交量的四成（1.2）。这个规模决定了他不能主动去买：一张两百万股的市价单会把价格顶上去百分之五到百分之十，而且这个动作所有人都看得见，上方的卖单会撤走，抢跑的人会插到他前面。他唯一划算的做法是把限价买单铺在下面，等着别人主动砸给他。
砸给他的日子不是每天都有。价格已经跌了五个月，前面有几批人陆续认输，但真正大规模的交货需要一个由头。47.20 这个位置就是一个由头：往前翻两年，48 到 52 这一带曾经有过三个多月的密集成交，那批人的成本压在这里，价格跌进这个带子的下沿，一批还抱着幻想的人会在这一刻放弃（1.3）。
所以那一天的 1,100 万股不是他扫货扫出来的。价格是被砸下去的，量是砸出来的，他做的事情只是把单子挂在下面，等价格自己撞上来（1.1）。收盘之所以能拉回到 48.10，不是因为卖压凭空消失，是因为砸下来的货被吃光了，卖方的单子出完之后，价格没有理由继续待在最低的地方。
关键在“第一次”这三个字。第一次表现出兴趣，意味着他自己也不知道下面还压着多少货。这一天他买到的量相对于两百万股的目标微不足道，可能只有二三十万股。按他必须遵守的节奏，剩下的部分还要几十个交易日才能做完，而在这几十天里，价格完全可以继续往下走，实际上也经常继续往下走。第一次承接的作用只是把跌势拖慢，不是让它停下来。
因此 PS 不构成任何交易信号。它唯一的用处是把这段行情的性质从“一段普通的下跌”改成“一段可能要结束的下跌”，并且让你从这一天开始记账。要记的东西有四样：这一天的低点、这一天的量、前二十天的平均量，以及从这一天往后每一次反弹和回落各自的量。这四样在后面三到六个月里会一直被用到，越早开始记，判断 SC 和 ST 的时候越不容易出错。
它什么时候不成立也很清楚。PS 之后的反弹如果被一根放量的长阴线整个吞掉，随后价格创出新低，而新低那几天没有再出现承接的痕迹，那么这一天就只是下跌途中一次抢反弹，标记撤掉，重新等。这种情况在一段完整的下跌里可以出现三四次，每一次都长得像 PS。
也正因为长得像的日子这么多，光看一根放量长下影认不出 PS，得三样东西同时成立。
第一样是前面那段下跌已经在减速。推动的一波比一波短，量也在往下走。这说明卖方的力量本身在衰减，是自己没劲了，不是被谁挡住的。这一条为什么重要，看反例更清楚：下跌还在加速的时候冒出一根放量长下影，接盘的多半是抢反弹的短线资金，他们的持仓时间以天计，本身就属于弱手（1.4），第二天价格一不涨他们就跑，接下来的抛压比原来还大。承接要有意义，得由一个不着急的人来接，而不着急的人只会在跌势自己走软之后才开始动手。
第二样是承接那一根 K 线本身的质量。量要放大，振幅要宽，收盘要远离最低点。收盘位置尤其关键，因为它记录的是全天交战的结果：如果收在当天振幅的下三分之一，说明盘中虽然有人接，但收盘之前又被卖回去了，那批接货的人没能守住阵地，承接是失败的。振幅要宽这一条同样有道理，宽振幅意味着当天真的打了一仗，窄振幅配放量是另一回事，那种形态的含义在别的位置上才成立。
第三样是承接发生的位置。落在前期成交密集区上的承接，比落在一个孤立价位上的承接可信得多。前期成交密集意味着当初有大量筹码在这个价位换过手，那批人的成本就在这里，这个位置对市场是有记忆的（1.3）。价格跌进这样一个带子，会同时触发两件事：一批人在这里放弃，另一批算得清楚的人在这里出手。孤立价位上的承接没有这层依托，它可能只是当天某个大单子的偶然落点。
在这三样之前，其实还有一道更早的筛子：这只标的的深度撑不撑得起后面的故事。一整套吸筹结构之所以会发生，前提是有人的量大到必须分批（1.2）。一只日均成交五十万股的小票，任何一笔像样的资金都做不进去，也就不需要横三个月来换手，它的横盘更多是没人交易的结果，不是有人在收货。反过来，一只日均成交五千万股的大盘股，两百万股的量根本不构成压力，冲击成本可以忽略，区间也不需要横那么久，事件会走得又快又浅。真正典型的结构出现在中间那一档：资金量和日均成交量的比例足够高，高到迫使他分批，又没有高到根本做不进去。看图之前先看一眼这只标的的成交量级别，能省掉后面很多无效的分析。
三样都有，标 PS。缺一样，先把数字记下来但不给它贴标签，等后面几天的动作再说。给一个没到位的东西提前贴标签，代价不是标错这一次，是你从此会按这个标签去解释后面所有的走势。
PS 之后价格又磨了三个星期，一路滑到 44 元附近。44 是这一轮下跌里被反复提到的一个位置，前面两次回落都在这里止住过，所有人的图上都画着这条线。
然后是那一天。开盘直接低开到 43.00，跳空缺口两毛多；开盘半小时里价格就掉到 42 元下方，盘中最低 41.60；全天成交 1,700 万股，是前二十天平均量的三倍多，也是过去六个月里最大的一根量柱；收盘 43.80，接近当天最高价 43.90，K 线是一根很长的下影加上一个很短的实体。这一天叫 SC（Selling Climax，抛售高潮）。
那一天在市场里同时发生的事情是这样的。跌了五个月之后还拿着货的人里，有相当一部分处境已经很糟：成本在 60 元以上、扛了半年的解套盘，在 50 元附近用杠杆接过一次的账户，还有一批跟着技术信号做、止损就挂在 44 下方的人（1.4）。价格跌破 44 这个关口的时候，这三批卖单在同一段时间里被同时触发。解套盘是主动放弃，杠杆账户是被追保的电话逼着卖，技术盘是止损单被触发之后自动转成市价单打出去。三股卖压挤在几个小时里，把当天的成交量顶到六个月的最高。
而在下面接住这些货的，正是等了几个月就等这样一天的人。这一天对他来说是最理想的一天：他平时最缺的成交就是“别人主动卖给他”，因为那种成交不需要他付冲击成本，价差由对手承担（1.2）。他不用抬价，不用扫单，只需要把限价买单一档一档铺在下面，剩下的事情由恐慌完成。他这一天买到的量，可能顶得上前面两个星期的总和。
那根巨量柱本身并不说明他买得多。成交量记录的是转手，不记录意愿，一亿股的成交量意味着有一亿股被买入，同时有一亿股被卖出，这两个数字永远相等（1.5）。所以巨量只说明这一天的换手规模异常大，说明有一大批筹码在这一天换了主人。至于换完之后是谁占了上风，量不回答，收盘位置回答。
判定 SC 只有一个硬指标：成交量必须是近期最大。没有量的抛售只是普通下跌，跟高潮没有关系。“近期”这个口径必须先定死，不能临时决定，因为整个 Phase A 的判断都要靠它。日线上通常看过去三到六个月的最大量，周期越长，参照区间拉得越长。如果这一根的量还不如两个月前某一天大，那它就不是 SC，最多是一次中级抛售，而中级抛售之后价格是可以继续跌的。
量到位之后，收盘位置决定这个 SC 的成色，分三档。收在当天振幅上三分之一的，吸纳最坚决，这是最完整的形态：从最低点拉回了三分之二以上，说明接货的力量远远超过砸盘的力量，定性最可靠，后面基本不用再怀疑。收在中段的最常见，承接确实存在，但双方没分出胜负，这一档需要后面几天补证据。收在振幅下三分之一的那种，几乎没有承接可言，盘中那点反弹多半是空头回补造成的，收盘又被卖回去了，这一档不要急着叫它 SC，抛售很可能还没结束。
收盘位置这条判据比量更能区分好坏。量告诉你这一天有多激烈，收盘位置告诉你激烈之后是谁赢了。两条要一起用：量不够，再好的收盘也只是一次普通的日内反转；量够了而收盘在下三分之一，那是卖方在这一天赢了，只是赢得比较累。
SC 当天不能下结论，要看后面一到三根 K 线。这几根做的事情是给它定性：它到底是抛售的终点，还是下跌途中的一次喘气。承接有效的样子是价格不再创新低，每一根的低点逐步抬高，量往下走，说明那一天接掉的货确实是最后一批，没有新的卖压跟上来。承接失败的样子是一两天之内又放量跌破 41.60，说明那一天接的货远远不够，卖单还在源源不断地出来，之前标的 SC 要撤掉，那只是下跌途中的一次中继。
还有一种中间状态最难办：价格既没有创新低，也没有像样地反弹，就在 41.60 上方几毛钱的地方来回磨，量不大不小。这种情况两边都不像，处理办法是继续等，不要为了给出一个结论而勉强下结论。多数时候再过三五天方向就出来了，而这三五天里你什么都不做，一分钱都不会少赚，因为 Phase A 里本来就没有可以下手的位置。
SC 什么时候不成立，前面已经说了一半：低点被放量跌破而且不收回，这个标记就作废。真正要提醒的是这件事出现的频率。在一段跌幅巨大的行情里，长得像 SC 的日子可以出现三四次，每一次后面都跟着一段像模像样的反弹，然后价格继续创新低。只有后面真的横住、并且不再跌破那个低点的那一次，才是 Phase A 的 SC，而这个确认往往要等几个星期。所以 SC 是整个吸筹结构里最容易辨认的事件，同时也是最不容易利用的事件：它显眼到看一眼就知道出事了，可它出现的当天你什么都做不了。
前面这一套讲法默认这段下跌以恐慌收尾，但实际并不总是如此。有些下跌是慢慢磨到底的：没有一天出现集中抛售，没有一根特别大的量，价格只是越跌越慢，振幅越来越窄，成交越来越少，然后就横住了。这种情况下 PS 和 SC 都不明显，甚至完全找不到。
这不影响结构成立。Phase A 要确认的事情是下跌停了，恐慌只是确认这件事的一种方式，不是唯一的方式。慢慢磨到底同样说明卖盘出完了，只不过是耗完的，不是一次性倒出来的。但两种收尾方式的后果不一样：有过集中抛售的底，后面的上涨通常更干脆，因为那一天把弱手清得更彻底，上方留下的浮动筹码更少；慢慢磨出来的底往往还要在区间里多磨一阵，总有一些没走干净的人会在每一次反弹时把货交出来。所以 Phase A 没有高潮动作的时候不要放弃这个结构，但要把对它的把握程度调低一档，更多依靠区间内部的证据（5.3）。
5.2
AR 与 ST
SC 之后的第二天，价格开在 43.90，一天涨到 45.20，量 1,200 万股。第三天涨到 46.30，量 900 万。接下来四天分别收在 47.10、47.60、48.10、47.90，量一路掉到 700 万、500 万、420 万，最后一天冲到 48.60 之后回落，收 47.90，量反而放大到 700 万。六个交易日，从 43.80 涨到 48.60，涨幅百分之十一。这一段叫 AR（Automatic Rally，自动反弹）。
“自动”这两个字是字面意思：这一段上涨不需要谁去推。SC 那天卖压被集中清掉了，市场上暂时没有人急着卖；上方原来铺着的限价卖单在恐慌那天被吃掉了一大批，剩下的还没来得及补回来；同时在低位做空的人看到价格拉起来，开始回补。买盘哪怕不多，落在一个几乎没有卖盘的挂单簿上，也足以把价格一档一档抬上去（1.1）。
接货的那一方在这一段里几乎什么都不做，这一点很重要。他不能在这里买：价格在往上走，他一买就要付冲击成本，而且这一段的价位已经离开了他想要的成本区（1.2）。他也没有理由卖，他的仓位才刚开了个头。所以 AR 是市场自己走出来的一段行情，恰恰因为他没有插手，这一段的高度才有信息价值。
AR 停在哪里，哪里就是这个区间的上沿。这条线不是随手画的。AR 是在卖压刚刚被清空、条件对买方最有利的时候打出来的一段上涨，它走到 48.60 停住了，说明在那个位置有足够的卖盘挡得住它。而这批卖盘是在市场最有利于买方的时候站出来的，如果这时候都挡得住，那么后面在条件不那么有利的时候，同一个位置只会更难突破。接下来的几个月里，价格每一次冲到 48.60 附近都会被挡回来，直到区间里的换手做完为止。这片上沿阻力带在经典 Wyckoff 语言中称为 Creek，完整定义见 4.5。
同样，SC 的低点 41.60 定义了主要下沿区域，这片支撑带在经典 Wyckoff 语言中称为 Ice。上下沿一出来，这一仗就有了形状：一个 41.60 到 48.60、宽 7.00 元的框子。后面所有的判断都要落在这个框子上，包括下刺算不算深、突破算不算真、回踩落在什么位置。
AR 的幅度本身值得单独记一笔，因为它直接量出了上方浮动筹码的厚薄。这一次从 41.60 弹到 48.60，把 44 跌到 41.60 那一段完全吃掉，还往上多走了一截，说明 44 到 48 这个区域里可以随时变成卖单的筹码并不厚（1.3）。如果 AR 只弹到 45 元就停住，那说明 45 到 48 之间还堆着一层没处理的货，这个区间大概率要磨很久，因为那层货必须在区间里被慢慢换掉，换不掉就突破不了。反过来，如果 AR 冲得很高，几乎把前面整段下跌吃掉了大半，说明买方的力量比想象的强，后面的结构往往更陡、时间更短。
AR 内部的量能走向也有信息，看的是努力和结果的关系（1.8）。反弹刚开始放量是正常的，那是空头回补加上恐慌之后的抢反弹；中段量一根一根往下掉，说明推力在减弱，这也正常，因为本来就没有一个大买家在后面顶着；到了末端，如果出现放量但价格几乎不涨，或者干脆缩量创出新高，那就是这段反弹要结束了。最后那一天冲到 48.60 收回到 47.90、量反而放大到 700 万，正是这种形态：有人在这个价位主动交货，把往上冲的动能全部吸掉了。
AR 什么时候不成立。如果价格放量突破 48.60 并且站稳，那说明买方的力量远远超出“卖压暂时消失”能解释的范围，这个位置不构成区间上沿，前面画的框子要作废。这种情况下不要按区间去等后面的事件，更不要在那里做空——所有针对 AR 高点的做空理由，前提都是这个高点挡得住。
AR 走完之后价格开始回落。第一天跌 2%，量 600 万；第二天跌 1.5%，量 480 万；接下来四天，量掉到 320 万、280 万、250 万、240 万，低点一路走到 42.30 就停住了，比 SC 的 41.60 高出七毛钱。最后一根 K 线的实体只有一毛多，量 240 万，收在当天振幅的上部。这一段叫 ST（Secondary Test，二次测试）。
ST 的全部意义在成交量，量必须明显小于 SC，振幅要收窄。这不是一条形态规则，它是卖盘被消耗掉的直接证据，而且是唯一可靠的证据。同样是价格回到 42 元附近，SC 那天有 1,700 万股换手、人人夺路而逃；这一次只有二百多万股，没什么人急着卖。这个对比说明中间那批卖盘确实被人买走了，而不是暂时躲起来了。
必须强调量而不是价格，是因为价格自己不构成证据。“价格没有跌破 41.60”这件事有两种解释：一种是没人想卖了，另一种是有人想卖但恰好这几天卖得不多，或者干脆是买盘也没有、价格只是没人推。前一种解释和后两种在图上长得一样，区分它们的只有量。量掉到 SC 的七分之一，说明可卖的东西本身少了（1.3），这是一个关于筹码存量的结论，比“价格守住了”这种关于当下的结论硬得多。
理想的 ST 是一个序列，不是一根 K 线。回落刚开始的头两根通常还带着量，那是前面反弹结束时的惯性和一批短线获利盘的了结，属于正常。接下来几根应该迅速缩量，同时低点不再往下移。最后一根往往是一根很窄的小实体，量很小，收盘偏上，这就是 No Supply 的形态（7.2），意思是这个价位上已经没有人愿意卖了。看到这个序列走完，ST 才算完成。只看到第一根回落就叫 ST，太早了，第一根回落什么都证明不了。
有一种打折的 ST 要留心：回落过程中量一直不小，低点也在慢慢往下移，最后虽然收回来了，但整个过程拖拖拉拉，走了十来根 K 线。这说明卖盘还在，只是没有集中出来，而是一点一点在渗。这种结构还可以成立，但你对它的把握程度要往下调，后面的仓位也要相应减少，因为它意味着区间里要处理的货比标准情况多。
ST 可以出现好几次。区间比较长的时候，出现三四次 ST 是常态。这时候要看的是它们之间的关系：越往后的 ST，量应该越小。第二次的量小于第一次，第三次小于第二次，这个递减本身就是进度条，说明卖盘在持续被消耗。如果某一次 ST 的量突然放大回去了，说明有新的卖盘进场了，之前累积的证据要打折，这个区间还得再磨一段。
Phase A 里最常见的错误，是把 ST 当成第二次 SC，或者把 SC 当成 ST。区分它们只有一条：看量。SC 是近期最大量，ST 是明显缩量。这一条就足够了，不需要别的证据。
但这个错误的两个方向代价正好相反，值得分开说。把 ST 当成 SC，你会认为卖盘还没有释放完，于是继续等，等到整个结构走完了都没进场，错过一整轮行情。这种错误不会亏钱，所以它有欺骗性，会让人以为自己只是“没抓住”，实际上是判断方法出了问题，下一次还会犯。把 SC 当成 ST，你会认为最后的测试已经完成、可以进场了，实际上接住的是一段还没跌完的下跌。这种错误直接亏钱，而且亏得快，因为真正的 SC 之后往往还有一段急跌。
具体的场景是这样的。价格从高位跌了两个月，某天放量收出一根长下影，你标了 SC。一个星期后价格反弹了一段，又跌回来，再次测试那个低点，这时候你看到量比上次小了一半，于是你标 ST，开始找买点。问题在于：你标的那个 SC，量真的是近期最大吗。如果你只回看了一个月，也许是；回看半年，可能一个月前有一天的量比它大得多。那么你标的 SC 其实只是下跌途中一根普通的放量 K 线，你标的那个“缩量的 ST”才是真正的 SC，而 SC 之后是可以继续跌的。量的比较区间必须在动手之前就定死，这也是前面要专门说清楚“近期”口径的原因。
ST 什么时候不成立：放量跌破 SC 低点并且不收回，Phase A 就算失败了，做多的准备整个撤销，回到等待止跌动作的状态。轻微跌破然后立刻收回是允许的，那本身就是一种常见的 ST 形态，但收不回来就要重新看整个结构，因为下沿这条线一旦作废，上沿那条线也就没有意义了。
还有一种情况会让人彻底找错方向：如果这个区间不是一段下跌之后的底部，而是一段上涨途中的休息，那么它的 Phase A 根本不长 PS、SC、ST 这个样子。上涨途中的横盘，前面是涨势不是跌势，所以停下来的动作是“涨不动了”：先出现一次明显的放量滞涨，然后是一次快速回落，然后反弹上去测试前高但测不过去。这三个动作是 PSY、AR、ST，属于第 6 章的语言。再吸筹区间的 Phase A 看起来像派发的 Phase A，但从 Phase B 到 Phase E，分析方式和底部吸筹完全一样（3.2）。
落到操作上就是一句话：看到一个上涨途中的横盘，不要因为找不到 SC 就否定它是再吸筹。找错的是参照系，不是结构。这时候该看的是区间里下摆的量能是不是在递减，以及最后有没有出现一次对下沿的测试。
5.3
Phase B 的区间与量能
ST 结束之后，价格开始在 41.60 和 48.60 之间来回走。第一趟从 42.30 涨到 48.20 用了十一个交易日，再从 48.20 跌回 41.95 用了十四天；第二趟上去用了十六天，下来用了十九天；到第三趟、第四趟，一个来回要花上五六个星期。振幅同时在收：前期每天的振幅在 1.20 元上下，到了后期只有 0.55 元。日均成交量从 500 万股掉到 250 万股，再掉到 200 万股出头。整整三个月，价格哪儿也没去。这一段是 Phase B，它通常占掉一个区间全部时间的六到八成。
这一段是唯一真正在积累的一段。SC 那天只是把最恐慌的一批人清出去了，那批筹码换手了一次；Phase B 要做的是把剩下的、不那么恐慌但也不想拿的人，一批一批地换出来。这件事急不得，因为一急价格就上去了，上去了就买不到便宜货。
算一笔账就明白为什么要花三个月。他的目标是两百万股，PS 到 ST 那一个多月里，靠着两次集中抛售，他大概拿到了三四十万股。剩下一百六十多万股要在区间里完成。区间里的日均成交量已经掉到 250 万股，按每天不超过当日成交量的十分之一算，理论上限是每天 25 万股，而这个上限他绝大多数日子达不到，因为那要求每天都有人愿意在他的价位上卖给他。真实的节奏是有对手盘的日子做几万股，没对手盘的日子干脆不动。一百六十万股按这个节奏摊下去，六十到八十个交易日是很正常的数字（1.2）。
他在区间里做的不是单边买入，而是两边都做。在下沿附近买，在上沿附近卖。上沿附近的卖出有两个作用，兑现一点短差只是次要的，主要作用是把价格压回去，不让它过早突破。因为一旦突破，后面还没建完的那一百多万股就得追着更高的价格买，而且第二层冲击成本会立刻找上来：所有人都看见价格突破了，卖单往上撤，抢跑的资金往里挤（1.2）。他在上沿卖出十万股，在下沿买回二十万股，净增十万股，同时价格回到原地。这个过程重复几十次，仓位就建起来了，图上却什么都没发生。
理解了这一层，Phase B 里的很多现象就不需要死记了。为什么每次冲到上沿都会被压回来，为什么下沿总有人接，为什么区间可以横这么久却一直不选方向，答案是同一个：不是市场没有方向，是有人的成本结构不允许它现在就有方向。价格被压在这个带子里，不是因为有人在按图作业，是因为放它出去他会亏钱。
他还要制造让人交货的理由，而横盘本身就是最有效的一种。价格在一个七块钱宽的带子里磨上两三个月，什么都不发生，会耗掉一大批人的耐心。这批人不是被打出来的，是被磨出来的：他们买的时候想着三个月翻倍，三个月过去价格一分没涨，同期别的票在涨，于是他们换股走人。每一次探到下沿附近，会把停在下方的一批止损单收走；每一次反弹到 47 到 48 那个套牢盘密集的位置，会有一批解套盘把货交出来。这三个动作的目的完全一致，就是把浮动筹码换成不浮动的筹码（1.3）。
Phase B 攒的是因（1.7）。区间横得越久、换手越充分，后面那段趋势能走的空间就越大。这句话在点数图上是可以直接量出来的：一行里数出多少个格子，目标就投影多远（8.2）。所以一个横了三个月的区间和一个横了三个星期的小平台，就算形态一模一样，值得投入的仓位也完全不同。
Phase B 不是均匀的，它的前半段和后半段有明显区别，而这个区别本身就是进度条。前期波动幅度大，量也大，节奏不规律，价格从上沿走到下沿可能只用三五天，中间夹着放量的急跌急涨，说明这一段里还有不少人在换手，浮筹很多。后期波动幅度收窄，量萎缩，节奏变慢，同样从上沿走到下沿要走两三个星期，每天的振幅都不大，成交清淡到让人怀疑是不是没人在交易。看盘的人这时候基本已经放弃这只票了。
从前期到后期的变化，就是浮筹被吸干的过程。这个变化是渐进的，不会在某一天突然发生，所以要做的是逐段对比，不是逐日对比。把这三个月分成四段，每一段里从上沿到下沿那一趟的成交量加总起来：第一趟 4,200 万股，第二趟 3,100 万股，第三趟 2,400 万股，第四趟 1,700 万股。一趟比一趟少四分之一，这就是最核心的内部证据。逐日看是看不出来的，因为任何一天的量都可能因为一条新闻跳一下。
比较的时候有一条纪律：下摆和下摆比，上摆和上摆比，不要拿下摆去和上摆比（7.3）。方向不同的两段本来就不该放在一起，同样是 2,000 万股，出现在往下走的那一趟和出现在往上走的那一趟，说的完全是两回事。
除了下摆的量，还有三样东西要记。一是波动幅度是不是在收窄，连续三次递减就构成了明显的收敛（2.4），收敛意味着双方的分歧在缩小，离选方向不远了。二是每一次冲到上沿之后是怎么下来的：被放量打回来，说明上方确实还有货在卖；缩量自己就下来了，说明上方没什么卖盘，只是买盘也还不够，后者是更好的信号，因为卖盘的消失比买盘的出现更早，也更难伪装。三是每一次下摆的低点是越来越低还是逐级抬高，逐级抬高本身就是买方在变强的证据，强到一定程度甚至可以不需要 Spring（4.3）。
这四项每周记一次就够了。Phase B 可以横好几个月，天天盯没有意义，反而容易在某一天的波动里做出冲动的判断。这一段的正确姿势是记账的人，不是看盘的人。
记账的格式越简单越好，一行一周：本周的最高价、最低价、五天成交量合计、这一周属于上摆还是下摆。四个数字，一分钟写完。三个月下来是十二行，这十二行摊在一起，前面说的那四项趋势全部一目了然，而且你不会因为某一天的一根大阴线而临时改变对整个结构的看法。真正拖垮人的是三个月里每天面对一张不动的图还要保持一致的判断，简化到十二行就是为了让这件事不依赖意志力。
还有一件更根本的事要在 Phase B 里持续验证：这个横盘到底是不是吸筹。同样一个横盘形状，可以是底部，也可以是下跌途中的一次停顿，两者在前一两个月里长得几乎一样，甚至连事件都能对上号——中继形态里同样会有放量下跌、同样会有反弹、同样会有回测。区分它们的证据全部藏在下摆的量里（3.2）。下摆的量一次比一次小，说明在这里接货的是一个不着急的买家，可卖的东西在减少；下摆的量一次比一次大，反弹一次比一次弱，价格重心持续下移，那么在这里接货的不是那一方，这个横盘大概率是中继，接下来会往下走。
这个验证不是做一次就完事，它要贯穿整个 Phase B。一个区间可以在头两个月表现得像吸筹，第三个月突然变样：下摆的量放回去了，低点跌破了，反弹只剩一半高度。这时候要做的是把它从吸筹的候选名单里拿掉，而不是解释成“洗盘更凶了”。为一个不断变差的结构不断补充解释，是在 Phase B 里最容易犯、也最难自己发现的错。
区间里会出现两类动作，都不是 Phase C 的事件，但经常被误认。往下的那一类是 ST，价格回落到下沿附近，缩量，然后被托起来，在 Phase B 里可以出现好几次，作用是提示进度，不构成入场信号。往上的那一类是上冲，价格冲出上沿一点点然后掉回区间里，形态上看和 UT 一模一样（6.3），区别在于位置：Phase B 里的上冲是换手过程中的一次试探，Phase C 的 UT 才是终局测试。
这个区分直接决定要不要做空，而做错的代价很具体。如果你在 Phase B 的第一次上冲就开始做空，接下来的两三个月里会被反复扫掉，因为区间还有很久才走完，上冲还会出现好几次，每一次都长得像顶。区分办法不在形态上，在位置上：区间刚横了三五个星期就出现的上冲，几乎肯定是试探；区间已经明显收敛、量已经萎缩、下摆的量连着三四次递减之后再出现的上冲，才有可能是 UT。位置永远优先于形态（4.7）。
Phase B 里没有任何值得下手的位置，这一条要说得更硬一点，因为它是这一段里最贵的一课。区间里价格上上下下，看起来到处都是高抛低吸的机会：跌到 42 买，涨到 48 卖，一趟六个点，来回做几次收益不小。
这个想法有两个问题。第一，区间的边界是一条带不是一条线（2.4）。你以为的下沿是 41.60，真实的下沿可能是 41.30 到 42.10 这个区域，而这几毛钱常常就是止损被打掉的距离。第二，也是更要命的：你不知道这次下去还会不会上来。Phase B 里普通的下摆和 Spring 之前的最后一次下摆，在当时看起来是一样的，而万一这一次直接跌穿走了，你在区间里赚的那几趟全部还回去还不够。
赔率也不支持。区间高度就 7 元，从 42 做到 48 有 6 元空间，而止损必须放在下沿之外，也就是 41 元附近，一进一出的盈亏比连二比一都很难做到，更别说三比一这个门槛（16.4）。同样的注意力和同样的风险预算，放在 Phase C 和 Phase D 的那三四个位置上，换来的空间大得多。
Phase B 到 Phase C 没有一条明确的分界线，只有一个逐渐成熟的过程。判断依据就是前面那四项同时朝好的方向走：下摆的量连续几次递减，波动幅度收敛，上沿的抛压在减轻，低点开始抬高。四项里有三项成立，就可以认为这个区间进入了随时可能选方向的状态。
这时候你要做的事情变了：从每周看一次改成每天看，并且把两个剧本提前写好。因为 Phase C 的事件通常很快，一两根 K 线就完成，等你反应过来往往已经过去了。剧本要写到能直接下单的程度：价格跌到哪里算下刺，收回到哪里算收回，进场价多少，止损放哪，仓位多大。这些数字在事件发生之前算，和在事件发生之后算，得到的结果是不一样的，因为事件发生的时候人是紧张的（18.1）。
有一个反面的信号要留意：如果某一次下摆的量突然放大回去，同时低点跌破了前面几次的低点，那说明有新的卖盘进来了，区间要重新计时。这不算结构失败，只是还要再磨一段。处理办法是把之前累积的证据清零，从头再数，而不是“打个折继续用”。证据这种东西不能打折累积，因为你一旦允许自己打折，最后总能凑够进场的理由。
5.4
Spring 的下刺与收回
区间已经横了三个月。上下沿都被摸过好几次，谁也没突破。成交量一天比一天小，K 线一根比一根短，图看着就让人犯困。然后某一天，价格毫无征兆地掉下去了：跌破 41.60，跌破前面所有的低点，跌破你在图上画的那条线，当天最低 40.90，收在 41.10。收盘之前，看盘的人已经在讨论区间破了下一段跌多少，有几个熟悉的公众号当晚发了文章，标题里有“跌破关键支撑”。
再过一两天，价格又回到区间里了。第二天收 42.30，第三天收 43.20。
这就是 Spring。它是吸筹结构里最重要的一个事件，也是被误读最多的一个。重要是因为它通常是整轮结构里风险最小的建仓位置；被误读是因为它发生的那一刻，和一次真正的破位长得一模一样。
先说明这次下刺在判读中的作用，再讨论后续规则。
那个人已经在低位吸了三个月的货，手上有一百八十万股，加权均价 44.30 元。他接下来要做的事情是把价格推离这个均价，因为一个建完却推不动的仓位既没有利润，也没有出货的空间（1.2）。推价要花钱，花多少钱取决于上方还有多少浮动筹码，也取决于下方还埋着多少随时会变成卖单的东西。上方的情况他心里有数，那是三个月来在上沿被反复拒绝的结果，他自己也参与制造了一部分。下方的情况他不知道。
下方的情况没法靠推理得到。区间里的成交量在萎缩，看起来像是没人想卖了，但“看起来”不作数。他很清楚 41.60 之下确实埋着东西，而且是三批不同的东西。一批是这三个月里在区间中下部买进的人挂的止损，这批单子按习惯基本都挂在下沿之下一点点。一批是等着做破位的空单，挂在同一片区域，方向相反但效果一样，都是往下砸的力量。还有一批是拿了很久、心理价位就在下沿附近的浮筹，他们不挂单，但价格一旦跌破那条线，他们会手动卖出。
这三批单子有一个共同点：只要价格不跌破 41.60，它们就永远不会露面。止损单在触发之前根本不在挂单簿上，你在盘口上看不到它，深度数据里也没有它（1.1）。所以它们对他来说是一颗看不见的雷。
不处理直接拉的代价，值得算一遍。假设他不测就开始推，价格从 44 涨到 52，一路上他还得应付 48 到 52 那一带的解套盘。等到某一次正常的回撤，价格回到 44 附近，市场情绪转弱，跌势一旦滑到 41.60 之下，那三批单子会在同一天被触发。那时候他手上的仓位比现在更重，价格比现在高得多，被砸一次的账面损失也大得多，而且他还得在 41 元附近再买一次才能把价格托住。反过来，现在就把它们打出来，代价只是把价格压到 41 元以下待两三天，而收益是双重的：雷排掉了，同时他还用比 41.60 更便宜的价格接到了一批货。
所以他自己动手把价格砸下去。砸下去之后只有两种可能：涌出一堆卖单，或者什么都没有。涌出一堆，说明货还没吸干净，他就在低位把这些单子全部接走，这一趟既排掉了雷，又拿到了便宜筹码。什么都没有，说明卖盘早就消耗完了，那更省事，可以直接拉。两种结果都是有效答案，而且是只有做这个动作才能得到的答案。这就是 Spring 存在的理由，它的性质是一次询价，不是一次操纵。
顺带说清楚一件事：这个动作不依赖任何人的主观意图。就算这只股票上根本没有单一的大玩家，只有五六家机构各自按自己的模型建仓，效果也一样。它们的算法都会在区间下沿附近做同一件事——用一小笔卖单试探下方的流动性，看看撤单和挂单的反应。五六家在同一个位置同时试，价格照样会掉下去，止损照样会被触发，然后照样会有人在下面把货接走，因为对它们中的任何一家来说，40.90 都比 44.30 划算（1.2）。
明白了这一点，后面的规则可以推，不用背。放量下刺和缩量下刺都算数，因为它们对应的正是那两种答案。必须收回，因为收不回来说明卖盘超出了承接能力，或者根本就没有人在承接。收回之后通常还要再看一次 Test，因为第一次问出来的答案可能不完整，卖盘是可以分批出的。
在往下讲之前，先把一处最基础的混淆拆掉，因为它会把整个结构的进度表错开一整个阶段。Spring 和 SC 是两回事。
SC 发生在区间还不存在的时候。下跌趋势跑了很久，某天恐慌抛售集中爆发，那一根是 SC，它终结的是趋势。Spring 发生在区间已经成熟之后，它终结的是区间。顺序上，先有 SC 才有区间，先有区间才有 Spring。
把 Spring 当成 SC，你会以为趋势刚刚止跌、还要横很久，于是错过接下来马上就要开始的上涨；把 SC 当成 Spring，你会以为区间的最后一次测试来了、可以进场，实际接住的是一段还没跌完的下跌。两种误判的代价方向相反，但源头是同一个疏漏：没有先确认区间存不存在。
区分这两个其实不难，因为要看的不是那根 K 线，是它前面有没有区间。SC 前面是一段下跌，Spring 前面是一段横盘。这个判断是结构性的，不依赖对量的精细比较，所以很可靠。唯一介于两者之间的情况叫 Terminal Shakeout，后面单独讲。
判断一次下刺只看三样：跌进去多深、振幅怎么变、量怎么走。
深度这一项，穿透支撑百分之一到百分之三属于合理范围，最多不超过百分之五。这个数字要理解，不要照搬。它的道理在于下刺的目的是触发止损，而止损通常就密集分布在支撑位下方不远的地方，跌破百分之一已经足够把大部分扫出来。跌得太深，说明卖盘的力量超出了“被引诱出来”能解释的范围，那可能不是设计好的动作，是真的有人在砸。落到这个例子上：41.60 的百分之一是 0.42 元，百分之三是 1.25 元，跌到 40.90 是百分之一点七，落在合理范围的中间偏浅。
比百分比更本质的一个参照是这一下跌破了什么。只把区间最外面那一个低点的影线扎穿，和把区间里前面三个低点全部吃掉，是两件事。前者只惊动了挂在最低那条线下面的单子，后者说明连区间中部买进的人都在割肉，供给的规模完全不同。看图的时候先数一数这一下吃掉了几个低点，比量百分比更快，也更接近实质。
百分之一到三这个区间是从个股来的，换到别的市场要重新折算。百分之五对一只中盘股是一次普通波动，对 ES 期货就是一次事故，直接照搬会得出相反的结论。实盘里更稳定的换算是用 ATR：下刺深度落在半倍到一倍半日 ATR 之内属于正常，超过两倍 ATR 就要重新想想这是不是破位。ATR 自带波动率归一，跨市场跨周期都能比。这个例子里日 ATR 大约 1.10 元，0.70 元的穿透是 0.64 倍 ATR，同样落在正常范围里。
第三个参照是区间宽度：下刺深度占区间宽度的百分之多少。区间宽 7.00 元，穿透 0.70 元，占十分之一，属于浅下刺；跌破半个区间宽度以上，也就是这里的 3.50 元、跌到 38 元附近，才算深下刺。这个口径在后面判断收回力度够不够的时候要直接用到。三个口径不冲突，建议都记：百分比最直观，ATR 用来跨市场比较，区间宽度用来判断这一次结构内部的情况。
振幅这一项常被忽略，但它其实是三样里最灵的一个。质量好的下刺，在接近和穿透支撑的过程中，K 线的振幅应该是收窄的。道理很简单：振幅是双方交战激烈程度的直接记录。价格往下走但每天的振幅越来越小，说明卖方在推，可是推得越来越费劲。反过来，越接近支撑振幅越大，说明卖方在加码，这是真破位的常见前兆。实际看盘的时候这一条比看量还快，因为振幅是肉眼可见的，不用去对照均量线。
量这一项，理想情况是进入下刺位的过程中量逐日减少。但这里有一个重要的例外，而且这个例外恰恰是最好的形态之一：振幅很窄，量却突然放大。大量成交挤在一个很小的价格区间里，价格却推不下去，这不是卖方在推，是买方在接。同样的现象在 Footprint 上就是典型的吸收（13.4），在日线上看到的只是一根量很大、实体很短的 K 线。
所以量的规则不能写成“必须缩量”。正确的写法是：量要么持续萎缩，说明没货可卖了；要么放大但价格推不动，说明卖出来的全被接走了。唯一不可接受的组合是放量而且价格顺顺当当地一路往下走，那说明卖方是真的在赢，努力换来了对应的结果（1.8）。
三条里有两条成立、第三条不明显，结构还可以按成立处理，但把握程度往下调一档。三条都不满足，就不要给它贴 Spring 的标签。
如果手上有逐笔数据，下刺当天还有第四样东西可以看，而且它比前面三样都快。价格跌到下沿之下的时候，看主动卖出的成交能不能把价格继续往下推：主动卖单一笔接一笔打进来，价格却在某一档上停住不动，说明那一档挂着一张吃不完的买单，卖出来的货正在被系统性地接走（13.4）。反过来，主动卖单的规模并不大，价格却一档一档往下掉，说明下方根本没有承接，只是买单撤走了，那是真破位最典型的盘口特征（1.1）。日线上要等两三天才能分清的两种情况，在逐笔层面上当天就能看出苗头。
这一条的限制是它只在数据可靠的市场上成立。指数期货这类所有成交汇总到单一撮合中心的品种可以直接用；美股上零售订单大量被券商内部化，那部分成交从来没有和公开挂单簿接触过，用盘口去反推承接会漏掉一大块；现货外汇根本没有中央撮合，这一层观察不存在（1.5）。所以它是加分项，不是判据，前面那三样才是。
把这三项组合起来，Spring 分成三种，按穿透深度、成交量和收回速度编号，从 #3 到 #1。这套分类的价值不在于起名字，在于它直接决定两件事：你要不要等 Test，以及这一仗值不值得下重手。
Spring #3 的样子是穿透极浅，有时候只是价格触及支撑位、影线扎出去一点点就回来了。量在萎缩，振幅很窄，一到三根 K 线就完成收回。放在这个例子里，就是价格跌到 41.45 停住，当天量只有 180 万股，第二天就收回到 42.10 之上。
它的意思是卖盘早就没了。前面的 SC 和几次 ST 已经把货消耗干净，这一下刺根本没问出什么东西，因为下面本来就没人。挂在下沿之下的止损单当然还是被扫掉了一部分，但那点量小到几分钟就被吃完，所以图上根本看不出有过一场交战。
这一种可以不等 Test 直接建立部分仓位。原因是 Test 的作用是验证“刚才那一击之后卖盘有没有再生”，而 Spring #3 本来就没打出什么东西来，没有需要验证的对象。硬等 Test 很可能等不到：卖盘既然不存在，价格就没有理由再回到低点区域一次。所以看到一个 Spring #3，你要么在收回确认之后先建一半仓位，要么直接去等后面的 SOS，不要在那里干等一个不会来的 Test。
Spring #2 的样子是穿透中等，量中等，振幅正常，三到五根 K 线完成收回。前面那个跌到 40.90、量放到 900 万股、三天收回到 43.20 的例子就属于这一种，它也是实盘里最常见的一种。
它的意思是下面确实还有一批卖盘，被这一下打出来了，而且被接走了。900 万股这个量本身就是证据：区间后期日均只有 250 万股，突然冒出三倍多的量，说明触发出来的单子规模不小；而价格两三天就回到区间里面，说明这些单子被吃完了。
这一种要等 Test。“打出来一批”和“打干净了”是两回事，卖盘是可以分批出的：第一天被扫出来的是挂在最外面的那批止损，剩下那些手动操作的人可能要过两三天、等价格弹起来一点之后才决定卖。Test 的作用就是回去再问一次：还有吗。Test 缩量，答案是没有了；Test 放量，答案是还有，那么这次 Spring 的效力就存疑，做多的准备要往下调。
Spring #1 的样子是穿透很深，量明显放大，K 线振幅很宽，收回过程拖得很长，五到十根 K 线甚至更多。放在这个例子里，就是价格一路跌到 38.60，比下沿低了百分之七，当天量 2,100 万股，接下来一个星期在 38.60 到 40.50 之间反复，第八天才重新站上 41.60。
它的意思是下面压着一大批卖盘，这一下把它们全打出来了。场面很难看，因为卖压是真实的，规模也是真实的，那一个星期里图上看到的就是一段跌破支撑之后的横盘，任何一本教人看图的书都会把它叫做下跌中继。
这一种必须等 Test，而且 Test 的标准要更严。量放到这个级别，你在下刺发生的当下没法分清“大量卖盘被接走了”和“大量卖盘正在砸盘”。这两件事在那几天里长得完全一样：都是巨量，都是宽振幅，都是价格在低位反复。区别只能靠后面的行为来分，而后面的行为需要时间才能长出来。
表格 01
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这张表还有一层用法，和直觉正好相反：Spring #1 事后往往对应最大的涨幅，Spring #3 的涨幅通常最小。
道理在因果上（1.7）。Spring #1 之所以能打出那么多卖盘，是因为区间里积累的供给本来就多，这批供给一旦被清掉，上方就真的空了，后面推价格几乎不遇到阻力。Spring #3 打不出东西，是因为该走的早就走完了，但这同时意味着这个区间本来就没积累多少筹码，因本来就小。因小，果就小。
所以这套分类不只是“要不要等 Test”的开关，它同时是对这一仗值不值得重仓的判断。看到一个深而凶的 Spring 并且它后来成立了，那是可以下重手的地方；看到一个轻描淡写的 Spring #3，进场可以早，但目标要放低，仓位也不必顶格。把这两种情况用同一个仓位去做，长期下来收益会被摊平掉一大半。
有一种下刺介于 Spring 和 SC 之间，称为 Terminal Shakeout。可以把它理解成一个被放大了好几倍的 Spring #1。
它和标准 Spring 的区别不在形态，在结构位置。标准 Spring 发生在一个已经成熟的区间内部，它终结的是这个区间；Terminal Shakeout 发生在更大级别下跌趋势的末端，区间可能才刚刚开始成形，甚至根本还没有清晰的边界，它终结的是整段趋势。
这带来两个实际差别。第一是判断难度高得多。标准 Spring 有一个明确的参照物，就是区间下沿，你可以说“跌破了这条线又收回来了”。Terminal Shakeout 没有这条线，或者说这条线还没画出来，你只能靠更粗糙的东西判断：这一段下跌的动能是不是在衰减，这根下刺的量是不是异常大，收回是不是干脆。第二是仓位要更小。把握程度低就不能重仓，Terminal Shakeout 之后要等更多确认，不在该事件当下建满仓。
Spring 这个动作在不同市场上的长相差别不小，主要是因为下方埋着的东西不一样。个股上，下沿之下堆的是散户的止损和一批解套无望的浮筹，所以下刺常常要走两三天才把货收干净，图上是一段可以看清楚的过程。指数期货上，下沿之下堆的是杠杆头寸的强平和程序化策略的翻转单，触发之后成交在几分钟里集中释放完毕，日线上留下的往往只是一根长下影，连一根完整的阴线都没有，判断要往下切到六十分钟甚至更小的周期才看得见过程（15.2）。加密市场介于两者之间，但多了一个麻烦：合约的强平会引发连锁，下刺的深度经常超出任何合理的百分比区间，这时候百分比口径完全失效，只能用 ATR 和区间宽度这两个口径判断（11.4）。
周期上也一样。日线上的一次 Spring，在周线上可能只是一根带下影的普通 K 线，在六十分钟线上则是完整的下刺加收回加 Test 三个动作。这不构成矛盾，因为它们描述的是同一次换手在不同分辨率下的样子。要守的纪律只有一条：判断在哪个周期上做，量就在那个周期上取，事件也在那个周期上认（1.8）。把日线上的 Spring 和六十分钟线上的 Test 混在一份计划里，得到的止损位和仓位都是错的。
另一种容易和 Spring 混起来的动作发生在上涨已经启动之后：价格已经离开区间往上走了，突然一次快速下杀，把在低位买进的散户吓出来，然后继续涨。这不是 Spring，它发生在 Phase E，是上涨途中的洗盘。区分依然看脚下是区间还是趋势。这种下杀不提供新的建仓机会，它考验的是你已有仓位的止损放得对不对（16.2）：止损放在结构位之外并且留了缓冲，这一下扫不掉你；放在最近一个小低点下面，你会在判断完全正确的情况下被打出局。
“跌破之后收回区间内”这句话听起来很清楚，实际操作起来全是模糊地带，要拆到能执行的程度。
第一条是看收盘价，不看影线。价格盘中扎回区间里但收盘还在下沿之下，不算收回，算下破。这一条要严格执行，因为收盘价是全天交易的最终结算，盘中的价格只是过程（7.1）。一根盘中摸到 42 元、收在 41.20 的 K 线，说明有人在盘中把价格拉起来过，但收盘之前又被卖回去了，承接方没有守住。
那么“回到区间内”具体是什么标准，有三种口径，从松到严。最松的一种是收盘价回到下沿之上；中间的一种是收盘价回到下沿之上，而且 K 线实体的中点也在下沿之上；最严的一种是收盘价回到下刺之前最后一个盘整区的低点之上。
默认用中间那一种。最松的口径太松，一根收盘刚好压在 41.65 的十字星也算收回，可那种 K 线什么都说明不了，它既可能是承接，也可能只是当天没什么人交易。最严的口径又太严，会漏掉很多有效的 Spring，因为下刺之后的第一次收回本来就不容易一次到位，尤其是量大的那几种。用实体中点作附加条件，等于要求这根 K 线的重心已经回到区间里，而不只是尾巴回来了。
时间窗口要跟 Spring 的类型对应，不能一刀切。标准的说法是三根 K 线之内，现在的市场压缩到一到两根（15.3）。但这个窗口必须和下刺打出来的卖压规模相称：Spring #3 一到两根之内就该收回，拖到第三根还没回来，性质已经变了；Spring #2 给三根；Spring #1 可以更长，五到十根都算正常，因为卖压规模摆在那里，消化需要时间。
所以正确的写法不是“三根 K 线内未收回即作废”，而是：收回需要的时间，应当与下刺打出的卖压规模相称。量大、振幅宽的下刺，允许它慢慢收；量小、振幅窄的下刺，必须快速收。快速下刺配上缓慢收回，是最危险的一种组合，因为它意味着下面本来没有多少货，却依然拉不回来，那就不是供给的问题，是需求根本不在。
收回的过程有三种常见的样子，差别不在优劣，在于你什么时候进场、能容多少错。
第一种是 V 形收回：下刺之后第一根或第二根 K 线直接强势收在下沿之上，承接是瞬间完成的。这是最强的一种，通常对应 Spring #3 或者一次极干净的 Spring #2。它的问题是留给你的时间很少，等你确认完，价格已经离下刺低点有一段距离了，止损空间被拉大。
第二种是渐进收回：下刺之后几根 K 线逐步抬高，第一根疲软，第二根稍好，第三根才真正站回去。结构成立，但把握程度降一档。这种形态在 Spring #1 里很常见，因为卖压需要时间消化。它的好处是你有几天时间可以观察，坏处是这几天里你会一直不确定，而不确定的时候人容易改主意。
第三种是双底式收回：下刺之后回到低点区域再测一次，然后才启动。这已经很接近“Spring 加 Test”的完整形态了，只是两个动作靠得比较近。这种形态给出的进场位置最好，因为第二次探底的低点通常比第一次高，止损可以放得更紧。
选哪一种进场方式，取决于这个结构的完成度打了几分（4.7），以及你手上已经有多少仓位。手上是空的，可以在 V 形收回的第二根 K 线上先做一半；手上已经有底仓，就该等到那个更明确的位置再补。
接下来是过滤假 Spring 最好用的一条硬规则：下刺越深，对收回的要求越高。
背后的道理是承接责任的规模。下刺的深度决定了被触发的止损有多少，跌得越深，打出来的卖单越多，承接方要吃下的货就越多。如果承接方真的有能力也有意愿，那么吃下这么多货之后价格应该被推回去，而且推得应该很有力，因为他刚刚在低位拿到了一大批便宜筹码，账面上立刻就有浮盈，没有理由推得犹犹豫豫。反过来，深下刺配上一个软绵绵的收回，只有一个解释：没人认真接。那批卖单可能只是被市场自然消化掉了，而不是被谁买走了。
具体怎么用，分三步。第一步量深度，用区间宽度做分母，不要用绝对价格，这样跨品种才有可比性，跌破半个区间宽度以上算深下刺。第二步量收回强度，看三样：几根 K 线完成收回；收回那根 K 线的收盘位置，收在自身振幅的上三分之一才算强收；收回那根 K 线的量，量太小的强收是打折的。第三步对照：深下刺配强收回，成立；浅下刺配强收回，成立；浅下刺配弱收回，降一档观察；深下刺配弱收回，按作废处理。
第四种组合是这条规则的全部价值所在。它在实盘里出现得非常频繁，而且看着很像机会：价格砸下去又拉回来了一点，图上留下一根长下影，符合大多数人对 Spring 的直觉印象。但那根长下影的收回如果不够有力，它多半只是下跌途中一次普通的技术性反弹，后面还有第二段。深下刺加弱收回、然后继续跌的例子，在任何一段行情里都比想象的多，而且它们在事后看起来会显得非常明显。事后所有的假 Spring 看起来都很明显，这正是它们在当时能骗到人的原因。
作废的条件要在下刺发生的当天就写好，不能等它作废了再来解释。两条，满足任意一条就算作废。
一是超出时间窗口还没收回，窗口按类型定：Spring #3 是一到两根，Spring #2 是三根，Spring #1 是五到十根。二是收回乏力之后再次跌破下刺的低点，也就是说即使在窗口内勉强收回了，但收回的过程明显没力气，量很小，收盘在中位以下，只回到下沿附近，随后又跌破了下刺创下的那个低点。第二条比第一条更常见，也更容易被找借口绕过去。
作废意味着卖盘没有耗尽。往下推一层，它意味着这个区间可能根本不是吸筹：它可能是一个派发结构，可能是下跌途中的一次休息，也可能是一个还没做完的吸筹，只是真正的底比你以为的低。这三种可能对应的后续走势完全不同，但对你当下的动作没有影响，因为三种都不支持在这里做多。
作废之后要做的事情是把做多的准备整个撤销，不要做任何形式的“减半仓继续拿着”。这里要说清楚一件事：Spring 作废不是“小亏一点”的问题，是你对这个结构的整体判断错了。判断错了就应该整体退出，而不是保留一部分仓位当作“万一我是对的呢”的期权。那不是风险控制，那是不肯认错。留下的那半仓在接下来的两个星期里会持续消耗你的注意力，让你在每一次小反弹里重新燃起希望，最后往往在更低的位置一次性割掉。
退出之后转向观察两件事。一件是这次破位后面会不会跟着一段真正的下跌，如果是，那这个横盘是再派发，你要把它转到第 6 章的框架里去重新看一遍。另一件是价格会不会在更低的位置重新止跌、重新建区间，如果是，那说明吸筹还没做完，只是位置比你以为的低，那么整套判断要在新的位置上从 Phase A 重新数一遍，而不是接着原来的编号往下数。
止损放哪里也是这里要定的。不要正好放在下刺低点下方一跳，那里是最拥挤的位置，算法清扫会精确扫过（13.6）。加缓冲，取 ATR 的零点三倍和该品种最小波动的三到五倍之间较大的那个。这个例子里 ATR 是 1.10 元，零点三倍是 0.33 元，下刺低点 40.90，止损放在 40.50 左右比较合适。缓冲太小，你会在判断正确的情况下被打掉；缓冲太大，R 值失真，仓位就算不准了（16.1）。
作废之后不要立刻反手做空。作废的意思是“这个判断不成立了”，不是“应该做反方向”。在作废的当下立刻反手，是把一次判断错误变成两次的常见方式，因为你反手的依据只有“我原来的多头判断错了”，而这不是一个做空的理由。做空需要它自己的结构证据（6.4）。
Spring 不是吸筹的必需元素，这一点必须单独讲，因为守着一个不会到来的下刺是很贵的错误。吸筹有三张图式（4.3）。图式一有 Spring，Phase C 表现为一次下刺加收回。图式二没有 Spring，Phase C 的测试发生在区间内部偏上的位置，价格根本没跌破下沿：一次回落到区间中部就被托住，量缩得很小，然后直接向上突破。图式三是低点一个比一个高，区间里的低点逐级抬升，从头到尾没有任何一次跌破下沿的动作，卖方越来越少，每一次下跌波都比前一次短，低点自然就抬上去了，这个抬高本身就是卖盘被吸收的证据，不需要靠下刺来确认。
图式二和图式三的共同问题是 Phase C 很难认。没有那个标志性的下刺动作，你不知道测试是哪一天发生的，甚至不知道有没有发生过。这时候只能靠替代证据补，而且要同时成立几条：区间里的下摆一次比一次浅、量一次比一次小（5.3）；上沿的每一次上冲都比前一次走得远一点；最后出现一次量能明显放大的 SOS（5.6）。三条齐了，就可以认为测试已经在某个不显眼的地方完成了。
落到操作上的结论是：一个区间迟迟等不到 Spring，不要一直等。等 Spring 是稳健，只等 Spring 是贪心。图式二和图式三里，正确的入场点是 SOS 之后的 LPS，代价是位置比 Spring 高一些，好处是确认度更高。有些涨得很好的行情，回头去找 Spring 怎么都找不到，原因就在这里：那本来就是另一张图式。
剩下几个常见的错，每一个都值得单独记住。
把区间中部的下跌当成 Spring。Spring 必须发生在区间下沿附近，而且必须跌破它。区间内部的一次回落，哪怕跌得很急、留下长下影，也只是 Phase B 里的一次普通下摆。区间中部的回落看起来“机会更好”：位置更高，止损更近，心理上更舒服。但它没有 Spring 的功能，没有触发任何止损，没有问出任何信息，也就没有提供任何证据。判断办法很简单，画一条线标出区间下沿，价格没有跌到线下面去，就不是 Spring。
在下刺当天就下结论。下刺发生的那一天，Spring 和真破位在图上没有区别，一点区别都没有。没有区别的意思是，任何在当天做出的判断都是猜的。测试要有效，必须在当刻看起来像失败，因为一个当天就能被看出是假摔的下刺，吓不出任何卖单，也就测不出任何东西（4.2）。正确做法是当天写两个剧本：收回则做多的准备激活，不收回则破位的准备激活，然后等。等的过程不舒服，因为你会看着价格往下走，会觉得自己应该做点什么。什么都不做就是那一刻正确的操作（19.3）。
把量的方向读反。“放量下跌是坏事”是一个根深蒂固的直觉，但在 Spring 这里不成立。下刺放量意味着卖盘被打出来了，而打出来正是这个动作的目的。真正的坏消息不是放量，是放量而且价格顺利往下走。判断的关键不在量本身，在量和位移的关系（1.8）。
把 Spring 当成买入信号。Spring 是预警，不是买点。它把做多的准备从“不成立”推进到“候选”，仅此而已。真正的买点在后面，在 Test，或者在 SOS 之后的 LPS，唯一的例外是 Spring #3，因为它本来就没有可验证的东西。这个区分落在 R 值上：在 Spring 当下进场，你的止损只能放在下刺低点之下，而那个位置离你的进场价往往很远，下刺越深离得越远；等到 Test，进场价更低或者持平，止损位置不变，风险反而更小。
忘了这个区间可能根本不是吸筹。所有关于 Spring 的判断，前提是“这是一个吸筹区间”。如果这个前提错了，后面的一切都不作数。高位横盘之后的下刺，大概率不是 Spring，是 SOW（6.4）；下跌趋势中途横盘之后的下刺，大概率是再派发的延续。所以顺序不能颠倒：先定位置，再看事件。位置不对，形态再标准也不做（4.7、14.3）。
最后是仓位。潜在 Spring 出现的当天，空仓；写两个剧本，设好观察窗口，不做任何形式的试仓。Spring 成立之后，除了 Spring #3 之外仍然空仓，做多的准备激活，进入等 Test 或者等 SOS 的状态，同时把止损位、仓位大小、目标位一并算好，信号出现直接执行，不要到时候再算（18.1）。Spring #3 成立，可以建立部分仓位，不超过计划仓位的一半，止损放在下刺低点之下加缓冲，剩下的等 SOS 补齐。Spring 作废，已经有仓位就止损离场，不留尾巴；还没进场就撤销做多的准备，转为观察破位或者派发结构的形成。
5.5
Test 的判读
Spring 收回到 43.20 之后，价格又涨了三天，走到 44.50，量一天比一天小。然后开始回落。第一天收 43.60，量 260 万股；第二天收 42.70，量 180 万；第三天最低到 41.90，收 42.20，量 140 万；第四天是一根小阳线，最低 42.05，收 42.60，量 120 万股。四天走完，价格回到了 Spring 那个低点的上方一元，量只有下刺那天 900 万股的七分之一。这就是 Test。
这一次回落不是有人在砸出来的。接货的那一方在这几天里的处境已经变了：他刚刚问过一次，知道 41 元下方大概没剩多少东西，但他手上还有最后一批仓位没建完，而且 44.50 已经比他 44.30 的均价高了，在这个位置追高既要付冲击成本，又会把自己的均价抬上去（1.2）。所以他把买单撤到下面去等。买盘一撤，价格自然就往下滑，滑到有人愿意接的地方为止。
滑下来之后没有卖单跟出来，这才是关键。同样是价格回到 42 元附近，Spring 那一天涌出 900 万股，这一次只有 140 万股。同一片价位区域，前后隔了不到两个星期，供给的规模差了六倍多。这个差别只有一个解释：该卖的在那一击里已经交出来了，现在这个价位上剩下的持有人，成本更低、时间尺度更长，42 元不构成他们卖出的理由（1.3）。
所以 Test 验证的东西很具体：卖盘在 Spring 那一下之后有没有再生。它不验证买方强不强，也不预示后面能涨多少。有些人把 Test 之后的启动当成 Test 的功劳，其实那是两件事，Test 只负责确认地板是实的。
Test 和 ST 的形态几乎一样，都是缩量回测低点，区别在位置和时间。ST 在 Phase A，测的是 SC 的低点，发生在趋势刚刚停下来的时候，它验证的是下跌是不是真的结束了。Test 在 Phase C，测的是 Spring 的低点，发生在区间已经成熟之后，它验证的是 Spring 那一击是不是彻底。
把 Test 当成 ST，等于把 Phase C 的事件放回 Phase A，整个结构的进度表往回退了一大截：你会以为区间才刚开始，于是继续等，而实际上启动就在眼前，两三个星期之后价格已经在 50 元上方了。区分办法还是看前面那个动作是什么。ST 前面是 AR，是一段自动反弹；Test 前面是 Spring，是一次跌破下沿又收回的动作。前面那个动作决定了这个回测叫什么名字。
Test 的判断标准比 ST 更严，三条同时要满足。
量要低，这是最核心的一条。Test 的量必须明显小于 Spring 下刺时的量，最好也小于区间后期的平均量。低到什么程度没有一个硬指标，但“一眼看上去就明显比周围小”是最低要求。要是需要打开均量线、拿计算器算一算才能看出它比周围小，那就说明它不够小。
振幅要窄。回落的每一根 K 线振幅都不大，没有出现宽幅阴线。宽幅阴线意味着有人在急着卖，而“没人响应”和“有人急着卖”是矛盾的。这一条和量那一条要一起看：量小而振幅宽，说明这几天流动性很差，稍微一点卖单就能把价格推很远，那不是没有供给，是没有承接。
回落要快，不能拖。两到三根 K 线之内完成，接着就被托起来。如果回落磨了七八根还在原地打转，说明托起来的力量并不坚决，这个 Test 是打折的。判断的时候可以用一个很朴素的标准：在图上看，这次回落应该像是上涨过程中的一次歇脚，而不像是一段新的下跌。
三条合起来的意思是：卖盘在 Spring 的时候已经被清理干净，这次回落几乎没人响应。
Test 落在哪个高度，本身就是一个强弱指标。理想情况是 Test 落在 Spring 低点的上方就被托起来，形成一个更高的低点，这说明买方等不及了，价格还没回到上次那个位置就有人接。前面那个例子里，Spring 低点 40.90，Test 低点 41.90，高出一元，而且没有跌回原来的下沿 41.60 之下，这是很干净的一种。次一等的情况是 Test 回到 Spring 低点附近，甚至轻微跌破然后收回，结构仍然可以成立，但对卖盘的判断要打个折，因为它说明在那个价位还是有一些货要出。最差的情况是 Test 明显跌破 Spring 低点并且收不回来，那么按前面的作废标准，Spring 已经作废了。
测得越浅，买方越急，这是一条可以直接量出来的强弱判据，比大多数指标都硬。
有些结构会出现两次 Test：第一次回落被托起，涨一小段，然后又回落一次。这不是坏事，反而更稳。判断的关键是第二次的量必须比第一次更小。量一次比一次小，说明卖盘在持续消耗，双 Test 之后启动的结构通常很干净，涨起来几乎不回头。如果第二次的量反而放大了，说明有新的卖盘进来了，这不能算双 Test，要按作废的标准重新评估整个结构。
Test 一旦放量，性质就变了。放量意味着卖盘又出现了，它可能是新的卖方进场，也可能是 Spring 那一下并没有把货吃干净、剩下的现在才出来。不管是哪一种，结论一样：Spring 那一击的效力存疑。
这时候的处理不是立刻止损，因为结构还没有正式作废。正确的做法是把做多的准备往下调一档，仓位减半或者干脆不进，然后看接下来的走势：如果价格还是被托住了、后面几根重新缩量，那可以恢复；如果价格跌破了 Spring 的低点，那就是作废，按作废流程处理。放量 Test 是一个降档信号，不是一个反转信号。降档意味着继续观察但降低预期，反转意味着调头做反方向，在这里不要做反方向。
Spring 之后直接启动、根本不给 Test 的情况也很常见，不要因为少了一个环节就放弃。Test 是提高把握程度的工具，不是结构成立的必要条件。替代方案是等 SOS 之后的 LPS（5.6），代价是进场位置更高，好处是确认度反而更强，因为 SOS 证明的是买方的力量，而 Test 只证明卖方的消失。前面说过，Spring #3 之后大概率不会有 Test，卖盘既然本来就没有，价格没有理由再回来一次。
很多人不愿意等 Test，理由是价格已经涨上去一截了，进场成本变高。这个想法在算术上是错的，把数字摆出来就一目了然。
在 Spring 收回当天进场，进场价 43.20；止损放在下刺低点 40.90 下方加缓冲，取 40.50；单股风险 2.70 元。点数图数出来的目标是 52 元（8.2），潜在回报 8.80 元，盈亏比 3.26 比 1。
等 Test，Test 回落到 41.90 被托起，你在第四天确认之后于 42.60 进场；止损还是 40.50，因为它锚在结构上，跟你什么时候进场没有关系；单股风险 2.10 元，潜在回报 9.40 元，盈亏比 4.48 比 1。
进场价没有更高，反而更低了，因为 Test 本来就是一次回落。就算这次 Test 回落得很浅，只回到 43.00 就被托起，风险也是 2.50 元，仍然小于 2.70 元。关键在于止损位置不会因为你等而变高：它锚在 Spring 的低点上，那是结构决定的。所以等待唯一改变的是你的进场价，而 Test 是一次回落，进场价只会更低或者持平。
同一笔风险预算下，盈亏比从 3.26 提到 4.48，意味着同样的钱能买更多股数，或者同样的股数承担更少的风险（16.1）。再加上 Test 本身提供的那份确认，等待在这里两头都占。所以等 Test 不需要靠自律，它本来就更划算。唯一的代价是它可能不来，而这个代价有替代方案。
Test 什么时候不成立：放量跌破 Spring 的低点并且不收回，那就是 Spring 失效。已经建了底仓的止损离场，整个结构重新评估。轻微跌破立刻收回不算，那属于前面说的“次一等的情况”，降一档处理就够了。
5.6
量的性质变了：从被动接货到主动付价差
Spring 和 Test 处理完的是卖盘的问题。接下来是另一个问题：买方到底出没出现。
这两件事必须分开，因为卖盘消失只意味着价格不会再跌，不意味着价格会涨。一个没有卖盘也没有买盘的市场可以在原地横很久，成交量越来越小，价格越来越黏，最后横到所有人都忘掉它为止。要涨，必须有人主动买，而且买得足够凶，凶到愿意付出价差去追。SOS 和 LPS 回答的就是这个问题。
Test 结束之后第五天，图上出现了一根四个月来没见过的 K 线。开盘 43.00，全天几乎没有回头，收在 46.80，接近当天最高价 46.90；成交量 1,400 万股，是前二十天平均量的五倍多；当天的振幅 3.90 元，是区间后期日均振幅的七倍。这根 K 线一举穿过了 46.50，那是三个月里价格上冲了三次都没能站上去的一个位置。这就是 SOS（Sign of Strength，强势信号）。
造成这根 K 线的，是同一个人换了目标。在 Phase B 和 Phase C 里，他的目标是低成本拿货，所以必须等别人卖给他，必须避免推高价格，他所有的动作都是被动的：挂限价单，让对手来撞，宁可少买也不追价。到了这一步，两百万股已经建完，均价 44.30，而他要解决的是第三条约束了。必须把价格推离自己的均价，拉开足够的距离，否则这笔仓位既没有利润，也没有出货的空间（1.2）。
为了这个目标，他开始愿意付冲击成本。他的单子从挂在买一下方，改成直接吃卖一、卖二、卖三，一档一档往上扫。这个动作在挂单簿上的后果是立竿见影的：上方的限价卖单被成片吃掉，价格一路跳上去，而那些原本准备在 45 元卖出的人看到价格已经到 46，会把单子撤掉重新挂高（1.1）。所以放量上推之所以在图上看得见，正是因为他的行为方式从被动挂单变成了主动吃单，而主动吃单必然要付价差。
“量的性质变了”这句话就是这个意思，它是 SOS 的全部依据。区间里也有放量的时候：SC 是放量，Spring 的下刺可能是放量，Phase B 里偶尔也有放量的日子。但那些量都是被动的，有人在砸，有人在接，接的一方是在防守，是在承接别人扔出来的货，价格因此没有往上走，甚至还在往下走。SOS 的量不一样：价格在往上走，而且走得快，量同时放大，这说明有人在主动买，愿意付出价差去追，而不是等着别人卖给他（1.8）。
这个转变是整个吸筹结构的分水岭。在此之前，他的角色是接盘的；从这一刻起，他的角色变成了推动的。他不再需要低价买货了，他现在需要的是价格上去。
SOS 有三种样子。突破式是放量突破区间上沿或者内部的某条阻力线，成交量必须明显放大，这是硬条件，放量的突破说明有真实的买盘在推，而不是区间上沿的又一次试探。突破那根 K 线的收盘位置决定了定性的速度：收在振幅上部的突破当天就可以定性，收在中位的突破需要后面几根 K 线补证据。
区间内式是一根大阳线配合明显放量，收盘逼近区间顶部，但没有突破上沿。这一种不代表结构完成，代表 Phase D 正在推进。它的价值是给你一个提前量：买方的力量已经出来了，突破在视野之内了。看到区间内的 SOS，你应该把注意力从“这个区间会不会成”切换到“什么时候突破”，盯盘强度从每周一次改成每天。前面那根从 43.00 拉到 46.80 的 K 线就属于这一类，它越过了内部阻力，但还没有碰到 48.60。
缺口式是以跳空缺口越过区间上沿，而且缺口不回补。缺口的含义是买方强到不留交易痕迹：在那一段价位上根本没有成交，卖方完全缺席。缺口式 SOS 之后的回踩如果守住缺口下沿，那是最强的一种 LPS。
区间内 SOS 和真正的突破之间可能还要隔上几个星期，这段等待要提前有心理准备。买方的力量在 46.80 那一天已经露面了，但 48.60 上方还压着 AR 那天以来累积的所有卖盘，吃掉它需要时间。这几个星期里价格通常在区间上半部横着，量不大不小，看起来又回到了 Phase B 的样子。区别在于重心：这一段的价格重心明显高于前三个月，每一次回落都停在区间中部上方，不再回到下沿。重心抬高本身就是进度，它说明区间上半部的换手正在进行，而这一层换手完成之后突破才有可能。
这段时间里最容易犯的错是因为等得不耐烦而在区间上沿之下追进去。位置不好，止损没地方放：放在下沿之外，距离太远，R 值算出来很难看；放在最近的小低点下面，一次正常的回落就把你扫掉。正确的做法是把订单条件写死，价格站上 48.60 并且回踩确认之后才动手，在那之前不管它涨到 48.50 还是 48.58，都不是你的位置。
那次以较大 bar range 与相对成交量穿越阻力带的动作，在经典 Wyckoff 语言中称为 Jump Across the Creek（JAC）。JAC 是 SOS 的一种具体表现，不等于所有 SOS。
Creek 是由区间内一组 rally highs 定义的阻力带（4.5）。JAC 之前常能观察到回落的 bar range 与成交量收缩，表示可见 supply 可能在减少；穿越时若 bar range 和 relative volume 同时扩张，并在阻力带之上获得 acceptance，才构成更有分量的 SOS。这个序列是常见证据组合，不是每个结构都必须复制的固定形状。
Creek 只是经典 Wyckoff 对阻力区域的历史命名，不能把它理解成可直接测量的卖盘库存。多次在相近价格出现 rejection，会提高该区域仍有 supply 的假设权重，但触碰次数本身既不能量出 supply，也不能推导突破所需成交量。判断 JAC，应同时比较接近阻力时的 bar range、relative volume 与收盘位置，并观察穿越后能否在阻力带上方形成 acceptance；突破前的回落也只是一种常见序列，不是必须出现的“蓄力”动作。
一个区间的上沿往往不止一层。常见的情况是两层：minor Creek 和 major Creek。minor Creek 是区间内部的次级阻力，通常由区间中后段几次 rally high 共同定义，这个例子里是 46.50；major Creek 是整个 Trading Range 的主要上沿，也就是 AR 高点附近的 48.60。在这个示例序列中，价格先穿越 minor Creek，后续回测形成 LPS；随后再穿越 major Creek，后续回测形成 BU／BUEC。
这个区分有实际用处：穿越 minor Creek 后的回测是较早的候选建仓信号，穿越 major Creek 后的回测是较晚的候选信号。在本书所采用的特定图式编号中，两者分别对应点 12 与点 14（4.3）；这些编号不是跨来源通用标准。两个位置都可纳入预案，但 confirmation、entry distance 与 invalidation distance 不同：前者位置较早、确认较少，后者位置较高、确认更多。如果只画一条上沿，就会把两次机会合并，并可能因为“还没突破主要上沿”而忽略第一次回测。
价格穿越 46.50 阻力带之后没有直接延续。第二天冲到 47.20、收 46.90，量降到 700 万；第三天收 46.10，量 420 万；第四天最低 45.90、收 46.30，量 320 万股。三天回落期间，量从 1,400 万降到 320 万，低点停在刚被穿越的阻力带上方。这是 LPS（Last Point of Support，最后支撑点）。
它的全部意义在缩量。突破之后的回落如果没有卖压跟上来，说明这次突破是真的。道理很朴素：真正突破之后的市场，没有人急着卖。手里有货的人刚看到价格创出四个月新高，凭什么在这个时候恐慌出货。反过来，如果回落时量放得很大，那说明有一批人正等着这个价位出货，那么这次突破的性质就要重新想了。
往下再推一层，这组现象可与浮动筹码假设联系起来（1.3）：三个月的换手可能减少了短期内愿意卖出的 supply，但公开价格与成交量无法确认持有人已被全部替换，也不能证明剩余参与者共有同一成本与时间尺度。因此，缩量回测是 supply 可能收缩的一项证据，不是浮动筹码已经清干净的直接证明。判断仍应比较回测的 relative volume、bar range、深度、持续时间与后续 demand；在其他条件相近时，深而缩量的回测可比浅而放量的回测更有利。
LPS 出现在 JAC 之后并回测原 Creek 区域，可进一步称为 Back Up to the Edge of the Creek（BUEC）。它检验的是原 resistance zone 是否转换为 support zone：理想状态下回测的 bar range 与成交量收缩，价格未重新在区间内部获得 acceptance，随后 demand 再次出现。BUEC 是 LPS 的特定位置，不是所有 LPS 的同义词。
也有不回踩直接走的。那是更强的表现，说明买方强到连确认都不需要，但对交易者来说不是好事，因为你没有低风险的进场点了，只能在更高的位置追，或者放弃这一段。这种情况要提前想好怎么办，而不是等它发生的时候临时决定，因为临时决定的结果多半是追进去。
LPS 落在哪里，把握程度不一样。落在缺口位上最强，也就是 SOS 是缺口式的，回踩落在缺口下沿并守住，因为缺口本身就说明那一段价位上没有卖盘。落在颈线位上最标准，也就是回踩落在刚刚突破的那条线上，这是 BUEC 的本义。落在前高位上最弱，也就是回踩落在区间内部前一个高点上，因为那个位置在区间里被反复交易过，记忆比较杂，谁在那里买过、谁在那里卖过，两边都有。排序的道理是越接近突破的发起处，回踩的确认力越强。
一个 SOS 加一个 LPS 不足以说明底部做完了。一连串的 SOS 和 LPS，才是底部完成、上涨已经开始的证据。Phase D 是一个过程，通常要走上几周：放量上推，然后缩量回踩，然后再放量上推，再缩量回踩，如此重复几次。前面那个例子里，穿越 46.50 阻力带之后回测到 45.90，接着一根 1,600 万股的大阳线突破 48.60 收在 49.50，然后又是三天回踩到 48.20、量只有 300 万股。每一次回踩的低点都比上一次高，每一次推动的量都不弱，这个节奏本身就是最好的确认。
反过来，如果只有一次 SOS 之后就再也没有像样的推动，或者回踩一次比一次深，那么这个 Phase D 是有问题的，仓位应该收缩而不是加码。回踩越来越深意味着每一次上推吸引来的买盘都不够撑住价格，而这跟“突破之后没人急着卖”是矛盾的。
这里采用一条偏确认型的执行规则：不在 JAC 当下追价，而是优先等待 BUEC／LPS；做空一侧不在 Fall Through the Ice 当下追空，而是优先等待 Rally Back to the Ice／LPSY。它是本课程控制 entry distance 与 invalidation distance 的执行偏好，不应误写成所有市场都必须遵守的 Wyckoff 定律。
理由是突破本身的真假在当刻分不清。放量突破区间上沿这个动作，在吸筹结构里叫 SOS，在派发结构里叫 UT 或者 UTAD（6.3）。同一个动作，两个完全相反的名字，区别只在后面发生了什么：SOS 之后价格不再深度回落，在高位获得支撑，那个支撑点就是 LPS；UT 之后价格跌回区间，而且往往跌回区间中部以下，那说明上面的突破是假的，卖方重新接管。
判断窗口是突破之后的一到三根 K 线，现在的市场压缩到一到两根（15.3）。在突破当刻进场，你是在赌它是哪一种；等到回踩，你是在看它是哪一种。这两件事的胜率不在一个量级上。所以突破当天不动，等窗口过去再动：价格守住了，按 LPS 找进场点；价格跌回去了，把这个区间从吸筹的候选里划掉，转到第 6 章的框架去看它是不是派发。不要试图在窗口内做出判断，也不要因为“这次看起来特别强”就提前进场，看起来特别强的突破，恰恰是 UTAD 最典型的样子。
不买突破的代价是你会错过一些不回踩的行情，这个代价是必须付的：一套不追突破的方法，必然会漏掉所有不回踩的机会。但它换来的是每一次进场都有一个近的止损位，而止损位近意味着同样的风险预算可以买更多仓位（16.1）。漏掉的那部分行情不会让你亏钱，追突破被打脸的那些会。
SOS 什么时候不成立：突破之后放量跌回区间并且维持在里面，那么这次突破是假的，可能是 UT，做多的准备撤销，转到派发的框架去看。LPS 什么时候不成立：回踩跌破刚刚突破的那条线并且不收回，那么这次突破失败了，止损离场，整个结构重新评估。这两条的窗口都是一到两根 K 线，超出窗口才判定，不要在当根 K 线的盘中就下结论。
5.7
九项买入测试
前面那一串事件，每一个都在回答一个局部的问题：卖方活动是否减弱、换手是否充分、下方是否仍出现有效 supply、demand 是否出现。九项买入测试做的是另一件事，它把这些局部答案汇总成一个可以下注的判断，并且补上几条事件本身回答不了的东西。
用法上有一个前提要先说清楚：这不是一份必须全部通过的清单。通过的条数对应仓位，条数越多，这个结构离启动越近，可以投入的比例越大（16.4）。把它当成一道及格线，你会一年做不了几笔；把它当成一个刻度盘，它才有用。
第一条是前一段下跌的目标已经完成，用点数图看。它测的是因走完了没有（1.7、8.2）。前面那段从 80 元跌到 44 元的下跌，在点数图上是从某一行数出来的一个目标数字，如果价格还没走到那个数字，说明那段跌还有一截没走完，而剩下的那一截通常走得又快又狠。这一条不通过的分量比其余八条都重：即使其余八条全部通过，仓位也按减半处理，不按八条对应的正常仓位处理。这是整套清单里唯一一处不按条数直接查表的地方。
第二条是止跌事件齐备，PS、SC、ST 都已出现，竖线图配点数图看。它测的是趋势是不是真的停了，也就是 5.1 和 5.2 那两段的产物。缺 SC 不一定不成立，慢慢磨到底的结构和上涨途中的再吸筹都可能没有 SC（3.2），但缺了就必须有替代证据补上，不能空着当作通过。
第三条是交易行为转向多头，反弹放量、回落缩量，竖线图看。它测的是筹码的流向本身，是九条里唯一一条直接测供求的（1.6）。做法是把区间里每一段上摆和每一段下摆的量分开统计，看两组数字的相对关系是不是在变：上摆的量在长，下摆的量在缩，那就是筹码在往不着急的人手里走（1.4）。这一条比事件更早出现，也比事件更难伪装，因为它是几十天数据的累积，不是某一天的形态。
第四条是下跌的步幅被打破，供给线被向上穿越，竖线图或点数图都能看。它测的是下跌的节奏是不是断了。前面那段下跌可以画一条通道，通道的上沿是把几个反弹高点连起来的那条线，也就是供给线，它记录的是这段下跌里卖方每一次把价格重新压回去的位置。价格站到这条线上方，说明推着这段下跌的那个力量不再控制节奏了（2.6）。这一条的好处是它和量无关，纯粹是几何的，在量不可靠的市场上尤其有用（1.5）。
第五条是出现更高的低点，看摆动序列。它测的是结构本身的方向（2.1）。这一条最硬，因为它不依赖任何对量的判断，是可以直接写下来的一组数字：42.30、41.95、41.90、42.60。它同时也是最容易自欺的一条，因为“更高”必须是摆动级别上的更高，不是随便挑两个日内低点比一比。定义摆动的规则要在看图之前定好，不能看完图再定。
第六条是出现更高的高点，其中最重要的一次是价格有效穿越 Creek，可在竖线图上观察。它检验 demand 能否克服前方阻力。第五条和第六条要合起来看：只有更高的低点而没有更高的高点，仍可能只是收敛；两条都成立，上升结构才获得更多确认。Creek 之所以重要，是因为它由区间内多次 rally high 共同定义；若穿越时 bar range 与 relative volume 扩张，并在阻力带上方形成 acceptance，说明 demand 相对 supply 占优的假设获得支持（5.6），但不能据此量出固定卖盘库存或买方的绝对规模。
第七条是标的强于大盘，反弹更灵敏、回落更抗跌，用竖线图对比。它测的是有没有人在特别照顾这只标的（第 14 章）。做法很简单：把大盘下跌的那几天挑出来，看这只标的跌了多少；把大盘反弹的那几天挑出来，看它涨了多少。大盘跌它不跌，大盘涨它涨得多，说明有一个不受大盘情绪影响的买家在下面托着。相对强弱的变化经常出现在价格突破之前，所以这一条有提前量。
第八条是底部形态已经形成，也就是存在一个横盘的交易区间，用点数图看。它测的是因有没有攒够。一个只横了三个星期的小平台，就算前七条全部通过，点数图上数出来的目标也不会大，扣掉止损距离之后剩不下什么。点数图在这里比竖线图好用，因为时间被过滤掉之后，价格在同一个带子里来回穿梭形成的横向堆积一目了然，你能直接数出这个区间到底攒了多少格（8.2）。
第九条是潜在利润至少是止损风险的三倍，用点数图目标配结构给出的止损位。它测的是这一笔值不值得占用一个仓位。用前面那个例子算：Test 之后进场 42.60，止损 40.50，风险 2.10 元；点数图目标 52 元，回报 9.40 元，四点五比一，通过。换一个结构，进场 45.00，止损 43.70，目标 47.50，风险 1.30 元回报 2.50 元，不到两比一，那就不做，哪怕它的前八条全部通过、结构一点毛病都没有。
第九条筛掉的不是会失败的结构，是不划算的结构，这个区分要说清楚。那个不到两比一的结构完全可能真的走到 47.50，放弃它的理由不是它会错，是同一笔钱放在第一个结构上，承担同样的风险能换来接近三倍的空间。资金和注意力都是有限的，一个仓位占住了就是占住了。
九条里有两条必须在点数图上做：第一条和第九条。这两条都依赖计数，而计数只有点数图能提供。形态相关的条目在竖线图上也能看个大概，但不做点数图的话，九项测试里至少有两条无法完成，而这两条恰恰是决定值不值得做的那两条——一条判断前一段行情有没有走完，一条判断这一段行情有多大。剩下七条回答的都是“能不能做”，只有这两条回答“值不值得做”。
还有一件事要注意：底部吸筹用这一套，上涨途中的横盘要用另一套。再吸筹的九条测试里，第一条是“回调已经完成”而不是“下跌目标已经完成”，因为再吸筹标记的只是一个趋势内部的休息，前面那段上涨的目标还在，没有作废；另外还多出一条“垫脚石确认计数成立”，也就是新区间投影出来的目标要和原来的目标接近（8.2、9.4）。拿错表的后果很具体：用底部这一套去检查一个再吸筹区间，第二条就打不了勾，因为再吸筹前面那段回调是有序的，根本不会出现恐慌性抛售，于是你会判定这个结构不成立，然后眼看着它突破走掉。
数条数的时候还要提防一件事：九条并不是九份互相独立的证据。第五条和第六条都在量摆动序列，第三条和第四条都在量下跌节奏的衰减，第八条和第九条都建立在同一份点数图计数上。一个结构在某一个方面表现得特别好，会同时点亮好几条，让总分看起来比实际情况乐观。所以在数完条数之后要再问一句：这九条打勾的理由，来自几个不同的观察角度。全部集中在摆动序列上，那实际上只有一条证据被数了三遍；价格结构、量能行为、相对强弱、目标测算各有斩获，那才是真的稳。
反过来也成立。某一条不通过，往往会拖累和它相关的另外一两条，这种连带不通过比单独不通过严重得多。第五条不成立，也就是低点没有抬高，那么第六条大概率也悬着，两条一起打不了勾说明的不是“差两条”，是这个结构的方向根本还没确定下来。
还要明确这九条能保证什么、不能保证什么。它测的是条件，不是结果。九条全部通过的结构照样会失败，因为市场随时可能出现一件谁都没算到的事，而九条里没有一条能预知那件事。它的作用是让你在下注之前把已知的东西全部检查一遍，把那些条件明显不够的机会挡在外面。顺序也不能颠倒：先确认这个区间的位置和性质对不对，再来数条数（4.7、14.3）。位置错了，九条全过也是九条错的。
5.8
价格离开区间之后，和每个事件的作废条件
价格站上 48.60 并且回踩确认之后，走势的样子变了。前三周涨到 53.20，中间有两次回落，每次三四天，最深的一次只跌到前一个推动起点的上方，量掉到推动那几天的四分之一。推动的时候量放大、幅度大、收盘接近当天最高；回落的时候量萎缩、幅度浅、不破前一个推动的起点。这是 Phase E。
这一段里，那个建了三个月仓位的人做的事比前面任何一段都少。他持有一个成本 44.30、市价 53 的仓位，工作在前面四个相位里已经做完了。真正推动这段上涨的不是他，是另外两批人：在区间里把货卖给他、现在不得不用更高的价格买回来的人，以及被上涨本身吸引进来的新买家（1.3、1.4）。他要做的只是不干扰，偶尔在回落的时候补一点，防止价格跌回去。
这解释了 Phase E 为什么没有新的进场结构可用。区间里那些事件之所以存在，是因为他受三条约束支配：不能急、必须等别人卖给他、必须守住均价（1.2）。离开区间之后他不再受这些约束的支配，图上也就不再产生同类的痕迹。没有人需要在这个价位上测试供给，也没有人需要把价格压在一个带子里。
这一段要看的东西只有一个：回撤的性质。上涨由推动和回撤交替构成，健康的推进是推动放量、幅度大、收盘接近高点，回撤缩量、幅度浅、不破前一个推动的起点。回撤一旦变了性质，趋势的完整性就要打问号，而变化有三种，严重程度是递进的。
第一种是回撤的量开始放大，但深度还可以。这是第一个警告，说明有人在这个位置卖了，而且卖得不算少。第二种是回撤开始跌破前一个推动的起点，这是结构层面的第一处破损，上升的那串更高低点被打断了（2.1）。第三种是回撤之后的反弹创不出新高，到这一步上升结构已经转向，接下来大概率是横盘或者下跌（2.6）。
三个信号是递进的，出现第一个就应该开始收缩仓位，不要等到第三个。等到第三个的时候，价格通常已经从最高点回来一大截，你的浮盈少掉的部分往往比第一个信号出现时立刻减仓要多得多。
Phase E 里可以加仓，但条件很严，三条都要满足。第一条是已有仓位必须在盈利，这一条没有例外，加仓的前提是市场已经证明你是对的，不是你觉得自己是对的；初始仓位没有浮盈，就不加。第二条是加仓点必须是一个结构位，缩量回撤到前一个推动的起点附近并被托住，这是一个结构位；价格涨了一段你觉得便宜，这不是。第三条是加仓之后整体止损要上移，因为加仓会放大总风险敞口，止损不动的话单笔风险就超了，正确做法是加仓的同时把全部仓位的止损移到新的结构位之下（16.3）。
Phase E 里的亏损多数不是方向错了，是加仓加在了没有结构位的地方，然后一次正常的回撤把之前的利润吃掉了。这一段最容易出这种错，因为趋势在走，账面在涨，人会觉得自己看得很准。
上涨走一段之后会停下来横盘，那是再吸筹（3.2）。它的形态和底部吸筹一样，但 Phase A 长得不同：前面是涨势不是跌势，所以停下来的动作看起来像派发的开头（5.2）。对已经有仓位的人来说，再吸筹区间是一个决策点，持有还是了结，判断依据还是那一条，下摆的量是不是在递减；递减就是再吸筹，持有；上摆放量但价格上不去，那是派发，了结。对空仓的人来说，再吸筹区间是一个新的机会，判断方式和底部完全一样，只是所有事件都发生在更高的位置。再吸筹完成之后，目标要重新计算（8.2），这个区间本身就是一个新的因，它投影出来的目标叠加在原来的目标上，如果两者接近，就是原判断的确认。
一轮上涨走到后面，会出现和 Phase A 镜像的一组动作：第一次显著的放量滞涨，然后是一次快速回落，然后反弹上去测试前高但测不过去。这三个动作是 PSY、AR、ST，是派发的 Phase A，也就是第 6 章的开头。从吸筹的角度看这是一轮的结束，从派发的角度看这是下一轮的开始，周期就是这样接上的。
看到 PSY 不等于要马上离场。PSY 只是第一次卖压，后面还有 BC、AR、ST 和 Phase B 的换手，整个顶部可能还要做几个月，而这几个月里价格完全可以再创新高。这时候要做的是把止损上移、停止加仓、开始记录，而不是清仓走人。什么时候真正离场，取决于 SOW 和 LPSY 什么时候出现（6.4）。
最后是每个事件的作废条件。原则只有一条：每个事件在使用之前，先写明什么样的盘面行为宣告它作废。判断写在事件之前，不是事后解释。事后解释永远能找到理由，而写在前面的条件会挡住一大半的错误下单。
表格 02
手机端将按各列内容分项显示
这张表有三处要补充。
时间窗口不是固定的。Spring 的窗口按类型定，一到两根、三根、五到十根各不相同；其余事件的窗口在现代市场普遍压缩到一到两根 K 线（15.3）。窗口定得太松，你会拿着一个已经失效的判断继续等；定得太紧，你会在正常的波动里被赶下车。所以窗口要写在计划里，和事件类型绑定，不要每次临场决定。
作废不等于反转。作废的意思是这个判断不成立了，不是应该做反方向。撤销之后先回到观察状态，等新的结构证据出来再说。在作废的当下立刻反手，是把一次判断错误变成两次的常见方式，而且第二次通常错得更重，因为反手的时候人是带着情绪的。
作废之后必须记录并且归类。每一次作废都要写进日志，分成三类：是事件认错了，是位置本来就不对，还是判断没错但市场就是没走（17.2）。这三类对应三种完全不同的修正动作。事件认错，要回去重新定义判据；位置不对，要在流程里加一道先定位置的检查；判断没错但没走，那什么都不用改，那是这门生意的正常成本。把三类混在一起统计，你会得出“我的方法不行”这种既不准确也没法改进的结论。
最后还有一件收尾的事：一轮结构走完之后要把它整个归档。从 PS 那天到价格离开区间，把每一个事件的日期、价位、当天的量、当时你写下的判断和实际发生的结果，压缩成一页纸。这一页纸的价值不在纪念，在于下一次遇到同类结构时，你手上有的是自己验证过的参数，不是别人书里的参数。三个月的下摆量递减到什么比例才算充分，Spring 的收回在你做的这个市场上一般要几根 K 线，SOS 之后的回踩通常缩量到什么程度，这些数字每个市场、每个品种都不一样，只能靠自己攒。攒够十几轮，前面所有的判据都会从“教科书上的说法”变成“我数过的东西”，而这个转变才是这套方法真正开始赚钱的地方。